2018-2021 年，公司营业收入增速保持在10-20%的区间，销售毛利率保持在70%以上。2022 年，受宏观环境影响，公司实现营业收入8.93 亿元，同比下降13.31%，实现归母净利润1.50 亿元，同比下降51.57%。報告要點
公司是全場景網路安全產品及運營解決方案的領先提供商公司於2008 年成立，於2019 年4 月在深圳證券交易所創業板成功上市。
公司聚焦於網路安全及應用交付領域，是國內網路安全產業的領先廠商，致力於為客戶提供全場景網路安全解決方案及全生命週期的安全運營保障。
2018-2021 年，公司營業收入增速保持在10-20%的區間，銷售毛利率保持在70%以上。2022 年，受宏觀環境影響，公司實現營業收入8.93 億元，同比下降13.31%，實現歸母淨利潤1.50 億元，同比下降51.57%。
全球網路安全市場穩健發展，政策驅動國內市場快速成長根據IDC 的數據，2022 年全球網路安全總投資規模為1955.1 億美元，有望在2026 年增至2979.1 億美元。我國網路安全政策體系不斷完善，推動行業發展邁向新階段。2023 年1 月，工信部等十六部門聯合印發《關於促進數據安全產業發展的指導意見》：要全面加強數據安全產業體系和能力，夯實數據安全治理基礎，堅持創新驅動，強化企業創新主體地位，優化創新資源要素配置，激發各類市場主體創新活力。根據IDC 的數據，2021 年，中國網路安全市場總投資規模為122 億美元，2026 年將達到319 億美元。
堅持研發投入和技術創新，打造領先、可靠的產品線和解決方案2018-2022 年，公司研發投入保持在營業收入的20%以上，持續增強對數據安全、雲安全、工控安全、信創等領域的研發投入。公司構建了包括安全網絡、安全檢測、安全分析、安全防護、安全服務在內的產品體系，持續為用戶提供領先、可靠的產品與解決方案。公司產品及服務已經進入了包括政府、運營商、電力、能源、金融、交通、教育、醫療等眾多行業，承擔了G20、APEC 峰會、世界互聯網大會等重大活動的網路安全保障支持。
投資建議與盈利預測
公司是國內網路安全產業的領先廠商，伴隨著行業的快速發展，公司長期成長空間廣闊。預測公司2023-2025 年的營業收入為11.46、14.29、17.48 億元，歸母淨利潤為2.54、3.47、4.52 億元，EPS 為0.39、0.54、0.70 元/股，對應PE 為41.26、30.19、23.20 倍。考慮到公司的成長性和行業的估值水準，給予公司2023 年55 倍目標PE，對應的目標價為21.45 元。首次推薦，給予“買入”評級。
風險提示
技術創新風險；技術失密和核心技術人員流失風險；市場競爭加劇的風險；公司規模擴張引起的管理風險；宏觀環境影響。
