事件：公司發佈2023 年半年度報告。報告期內，公司實現營收3.21 億元，同比增長14.75%；歸母淨利潤0.06 億元，同比增長389.19%；基本每股收益0.03 元/股。其中，公司第二季度單季實現營收1.66 億元，同比增長19.47%；歸母淨利潤0.02 億元，同比扭虧為盈。

毛利率改善&費用率持平，淨利率實現提升。毛利率方面，報告期內，公司綜合毛利率為19.68%，同比提升3.55 pct。其中，23Q2單季毛利率為18.74%，同比提升2.94 pct，環比下降1.96 pct。費用率方面，2023 年上半年，公司期間費用率為18.34%，同比持平。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別為2.69% / 8.24% / 4.54%/ 2.88%，分別同比+0.41 pct / -0.51 pct / +0.48 pct / -0.37 pct。淨利率方面，報告期內，公司淨利率為3.62%，同比提升2.93 pct；23Q2單季淨利率為3.14%，同比提升3.39 pct，環比下降1.01 pct。

內包材、化妝品代工業務成長性突出。公司基於外包材業務積累，投入研發、外延收購實現內包材和內容物業務全覆蓋，主要客戶涵蓋雅詩蘭黛、聯合利華、ELF 等日化龍頭，並建立穩定長期合作。內包材方面，控股子公司久塑科技2023H1 實現營收1.35 億元，同比增長64.09%；淨利潤0.19 億，同比增長683.35%。化妝品代工方面，公司長期投入掌握化妝品生產核心技術，產品已通過主流體系考核，客戶涵蓋雅詩蘭黛、貝泰妮、逐本等知名品牌，2023H1 化妝品分部實現營收0.5 億元，淨利潤虧損325 萬元。

穩步推進煙包拓展，業務實現快速突破。公司積極把握外部機遇，依託自身技術和產品優勢進一步向煙草包裝領域拓展，持續加大在煙標新產品設計開發、老產品招標方面的投入。目前，公司煙包業務已先後在雲南、江秀克、福建、安徽、上海、江西、廣西、吉林、陝西、河南等區域實現煙包業務突破，未來有望快速擴張。

2022 年，煙包實現營收0.35 億元，同比上升124.85%。

投資建議：公司傳統日化包裝穩健發展，煙包、包裝容器及化妝品代工業務成長空間廣闊，預計公司2023 / 24 / 25 年能夠實現基本每股收益0.11 / 0.16 / 0.24 元/股，對應PE 為89X / 59X / 40X，維持“謹慎推薦”評級。

風險提示：業務拓展不及預期、原材料價格大幅上漲的風險。