投資要點
下週三（8 月9 日）有一家主板上市公司“衆辰科技”詢價。
衆辰科技（603275）：公司是一家專業從事工業自動化領域產品研發、生產、銷售及服務的高新技術企業，主要產品爲低壓變頻器和伺服系統等。公司2020-2022 年分別實現營業收入6.26 億元/6.20 億元/5.36 億元， YOY 依次爲39.14%/-0.86%/-13.63%,三年營業收入的年複合增速6.01%；實現歸母淨利潤1.81億元/1.97 億元/1.50 億元，YOY 依次爲49.62%/8.76%/-23.60%，三年歸母淨利潤的年複合增速7.52%。最新報告期，2023 年1-6 月公司實現營業收入3.06 億元，同比上升15.06%；實現歸母淨利潤0.94 億元，同比上升32.55%。根據初步預測，預計公司2023 年1-9 月實現歸母淨利潤14,900 萬元至17,300 萬元，較上年同期變動29.92%至50.85%。
投資亮點：1、公司憑藉高性價比的產品在低壓變頻器的國產替代進程中佔據一席之地。隨着我國工業自動化行業發展取得長足進步，乘國產替代東風，國產低頻變壓器企業不斷搶佔海外，尤其是日系廠商份額。根據中國工控網，本土低壓變頻器市場的國產化率已從2018 年的33.0%提升到2022 年的38.4%。公司自2006 年進入工業自動化領域，集中資源將研發投入聚焦於低壓變頻器這一產品類型，2020-2022 年低壓變頻器營收佔主營業務比例均在97%以上。公司自成立以來即貫徹成本導向的產品經營戰略，不斷通過優化產品結構、推出經濟型產品、“工廠配套、行業專注”的經營策略靈活定價、精益生產、扁平化管理等方式多管齊下，爲客戶提供高性價比的產品，逐漸在國產抵押變頻器市場擁有了一席之地，2022 年的市場份額爲1.85%，在國產品牌中位列前茅。2、管理層豐富的經驗賦能公司新領域開拓，目前產能處於積極籌備中。公司創始人張建軍擁有20 多年的低壓變頻器行業經歷，同時公司部分高管來自艾默生，經驗豐富，有望支撐公司新領域開拓。根據公司招股書，公司正加速開拓新產品和新領域，包括如US880 伺服系統、注塑機可編程顯控一體控制器等，已在2023 年上半年形成銷售；且募投項目提出公司未來預計往電梯及施工升降機、起重、液壓伺服、紡織化纖、鋼鐵等行業等產品需求量較大的領域拓展。而截至2023 年上半年產能利用率已經較高（108.55%），爲配合公司在新業務領域拓展，進一步擴容公司業務，公司正積極籌備新產能；2022 年在建工程增加了7788 萬元，2023 年上半年在建工程增加5894 萬元至1.39 億元，包括衆辰科技擴建生產輔助用房、安徽衆辰新廠房建設和衆辰科技研發生產基地建設，產能建設加速有望保障公司業務的發展。
同行業上市公司對比：綜合考慮業務與產品類型等方面，選取匯川技術、藍海華騰、英威騰、偉創電氣和正弦電氣爲衆辰科技的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022 年平均收入規模爲57.61 億元，銷售毛利率爲33.96%；可比PE-TTM（算術平均）爲36.44X；相較而言，公司營收規模低於行業可比公司平均，毛利率高於行業可比公司平均。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。