飛速發展的新材料後起之秀，多項在產材料國產化率較低，肩負突破“卡脖子”技術重要使命。公司從改性塑料業務起家，目前主要從事改性工程塑料合金、改性通用塑料以及高性能功能高分子材料等產品的研發、生產、銷售和技術服務，致力於成為國際知名品牌的材料供應商和世界一流的材料方案提供者。公司始終關注高附加值材料產品和產業鏈延伸佈局，不斷加強特種高分子材料平臺化建設能力，注重平臺協調能力。LCP 材料方面，公司圍繞下游通訊和電子行業客戶材料需求特點，開展多種低介電常數和高介電常數材料的研發和製備工藝研究，產品現已能夠保障客戶供應鏈自主可控並穩定量產。在相互協同作用下，公司PPA專案已經建成投產並為汽車電子等領域客戶提供符合客戶需求的材料方案；公司高頻線路板用PTFE 薄膜材料實現量產出貨，實現了在5G 和平板顯示行業的有效應用；聚碸、PAEK 產線相繼搭建完成並完成小批量試料；百噸級PPS 改性產線也投入使用，並取得下游新能源汽車等領域客戶的認證與使用。
收購浙江科賽和上海華爾卡，整合產業資源，提高佈局效率。2019 年，公司收購浙江科賽51%的股權。科賽高頻設備用薄膜已經形成量產，將與公司現有高頻線路板基材材料及低介電損耗液晶高分子（LCP）材料形成系統化高頻材料解決方案，提升公司在高頻及5G 設備產品用材料市場競爭力。2022 年，公司收購上海華爾卡51%的股權，進一步完善樹脂版圖。上海華爾卡是株式會社華爾卡在氟樹脂素材領域全球唯一的自有製造基地，公司將通過本次交易實現在上述領域業務的高效佈局，加速公司現有其他特種高分子材料在上述領域的應用推廣。此外，公司將與株式會社華爾卡共同探索在材料行業的全球化合作機遇，持續提升公司綜合競爭力和市場地位。
定增方案已獲批文，募投專案為擴產提供核心動力。公司已於5 月22 日公告此次向特定對象發行股票募集說明書，將募集資金中的7.73 億元用於重慶基地的“年產4.5 萬噸特種高分子材料建設專案”，專案全部建成達產後，將新增2萬噸/年的液晶高分子聚合物（LCP）複合材料產能、2 萬噸/年的聚苯硫醚（PPS）複合材料產能、5000 噸/年高性能聚酰胺（PPA）樹脂及複合材料產能，為後續業務擴張儲備產能。
投資建議：公司積極佈局特種高分子材料板塊，致力於打造產品優質、客戶滿意的多品類材料平臺，基於公司定增專案將陸續開建、產能儲備充足，疊加後續原材料國產化問題解決帶來利潤彈性，我們預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別為0.63、1.57、2.96 億元，對應EPS 分別為0.28、0.69、1.31 元/股，對應PEG 分別為21/18/16，充分體現高成長性。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟形勢風險，原材料價格波動及供應短缺風險，增發進展不及預期風險，產能擴張不及預期風險。