交银国际发研报指，德琪医药(06996)塞利尼索国内外商业化均取得积极进展。中国大陆：该行预计上半年销售环比去年下半年（1.1亿元）持平或小幅下滑，对下半年销售持乐观态度。其他国家/地区：公司已在泰国、马来西亚和印尼提交NDA，有望于2024年前后获批。该行预计产品2023/24/25年总销售将分别达到3.4亿/6.7亿/9.5亿元，海外销售贡献长期维持在25%左右。

该行续指，塞利尼索骨纤III期关键性研究正式启动，进一步加码长期潜力。该行预计，若成功开发，仅该适应症就有望在国内贡献1亿美元以上的峰值销售。

该行将公司2023/24/25年收入预测调整至3.4亿/6.7亿/9.5亿元，并基于MF的潜在贡献，将塞利尼索峰值销售上调42%至28亿。略微下调目标价至4.42港元，对应30亿港元估值。维持买入评级