二十年轉型升級，醫藥大健康穩步前行北京中關村科技發展（控股）股份有限公司於1999 年成立並在深交所掛牌上市。公司以醫藥大健康為發展核心，在醫藥、健康、養老、投資四大板塊擁有十多家理念先進和具有行業競爭力的高品質企業。目前公司已擁有“華素片”、“飛賽樂”、“博秀克”及“元治”等廣受消費者知曉的產品，在口腔領域、暈動領域和心血管領域具有較強的品牌認知度。2021 年，公司調整發展戰略，定位進一步聚焦，擬建立專注醫藥領域的創新型醫藥產業集團。

核心心血管類產品助力公司營收，未來銷量有望更上一層樓高血壓作為心血管疾病的主要危險因素，其患病率在近年來呈上升趨勢，相關藥品需求量持續增長。公司主力產品富馬酸披索洛爾片（商品名：博秀克）為國內首款仿製藥，在β-受體阻滯劑領域市場份額穩居前列，2021 年和2022 年“博秀克”銷售數量分別同比增長近17.50%和近25%。

公司戰略產品鹽酸貝尼地平片（註冊商標：元治）在臨床上具有較好的降壓以及臟器保護作用，安全性良好。“元治”終端銷售增長表現十分突出，市場高度認可。2022 年8 月，“元治”（規格：8mg）通過了仿製藥質量和療效一致性評價；“元治”其他兩個規格2mg 和4mg 的一致性評價申請亦獲得國家藥品監督管理局受理，現處於審評審批階段。

口腔大健康板塊品類豐富，“華素”品牌化推廣引領新增長依託全國馳名商標“華素”品牌，西地碘含片（商品名：華素片）具有自主知識產權和較高的品牌知名度。同時公司相繼推出大健康系列牙膏及口腔抑菌液等產品。2021 年，公司大健康產品“華素愈創”漱口水產品榮獲中國大健康產業（西湖）論壇“最受藥店歡迎的明星單品獎”。公司將積極探索大健康產品的創新性營銷模式，借力“華素”品牌進行品牌持續推廣和拉昇。

深耕醫藥創新，謀求公司發展新動力

公司在2021 年進一步將發展戰略聚焦於醫藥創新，目前在北京市、山東省威海市和黑龍江省佳木斯市設立三個研發中心，在新品種研發、老品種深度開發、工藝優化、專利申報註冊等方面卓有成效。其中公司於2023 年2 月21 日取得“重組新型冠狀病毒S 蛋白三聚體及其製備方法與應用”發明專利。

公司養老服務體系健全，品牌影響力逐步擴大公司逐步完善以基礎養老為根基，醫養結合和康養保健為兩翼，異地康養為拓展的全生命週期的養老服務體系。截至2021 年末，公司養老床位已經達到2000 餘張，業務規模在北京市名列前茅，有著較強的品牌影響力。公司久久泰和養老業務榮獲“2021 年度北京具有公信力養老連鎖機構”和“2022 年度十大影響力康養品　　牌”的稱號。目前，公司所屬泰和中醫院已被納入北京市基本醫療保險定點機構，有利於醫養結合業務模式向縱深發展，完善康養戰略佈局。

投資建議

我們預計公司2023~2025 年收入分別為23.2/25.59/28.77 億元，分別同比增長12.6%/10.3%/12.4%，歸母淨利潤分別為-0.33/0.45/1.10 億元，分別同比增長22.8%/236.2%/144.6%，2024~2025 對應估值為102X/42X。首次覆蓋，給予“增持”投資評級。

風險提示

藥品降價風險，生產管理風險，產品風險等。