公司上半年實現歸母淨利潤0.81 億元，同比下滑26.09%公司發佈23 年中報，上半年實現收入/歸母淨利潤8.22/0.81 億元，同比+3.98%/-26.09%，實現扣非歸母淨利潤0.71 億元，同比下滑25.57%，其中Q2 單季度實現收入/歸母淨利潤4.44/0.48 億元，同比+5.27%/-5.27%，扣非歸母淨利潤0.41 億元，同比-4.90%。
乾淨空氣業務環比恢復明顯，新領域繼續開拓
1）乾淨空氣：上半年公司“乾淨空氣”業務實現收入5.35 億元，同比增長10.70%，預計Q2 單季度實現收入3.01 億元，環比增長28.51%，其中淨化設備/空氣過濾紙收入環比分別增長37.36%/18.41%，主要系油濾過濾產品增長拉動。2）高效節能：高效節能板塊上半年實現收入2.69 億元，同比下滑5.0%，預計Q2 單季度實現收入1.36 億元，環比增長2.61%，其中微玻纖棉產品收入環比增長11.92%，新開發的綠色建築節能材料帶來新的增長點。
Q2 毛利率環比提升，費用率同比下降
上半年公司毛利率24.12%，同比下降4.92pct，其中Q2 單季度毛利率25.20%，同比下降1.06pct，環比Q1 提升2.36pct，預計主要系產能利用率提升帶動單位成本分攤下降，微玻纖棉產品毛利率環比提升4.44pct。公司Q2 整體費用率為13.4%，同比下降2pct，其中管理/研發/財務費用率同比分別-0.1/-2.6/+0.7pct，管理費用率下降主要系股權激勵費用減少，財務費用率下降系公司可轉債利息費用化金額同比增加。最終Q2 實現淨利率11.93%，同比小幅下降0.2pct。
擬出售悠遠環境，協同發展加強賦能
公司擬向曼胡默爾新加坡控股出售其持有的悠遠環境70%股權，同時簽署一份遠期《購買期權協定》，交易完成後，悠遠環境不再納入公司合併報表範圍。曼胡默爾集團是全球領先的過濾技術解決方案提供商，通過本次交易，公司致力於將自身材料優勢向更多的全球用戶推廣，同時也是為拓展公司在新能源汽車領域的佈局，交易完成後，再升和曼胡默爾集團將共同致力於乾淨空氣過濾產品的創新發展，拓展悠遠環境的應用領域，在材料保障、品牌互補、技術資源共享及細分市場定位等方面加強協同。
中長期成長性仍值得期待，維持“買入”評級
我們認為公司“乾淨空氣”及“高效節能”需求空間仍較大，中長期成長性仍可期。考慮到公司二季度利潤下滑，下調23-25 年歸母淨利潤預測至2.00/2.57/3.16 億元（前值2.11/2.67/3.17 億元），給予公司23 年30 倍PE，目標價6.00 元，維持“買入”評級。
風險提示：需求釋放、產能落地不及預期、原材料價格上漲等。