集采稳步推进，公司进一步扩大营销版图：截止上半年，公司产品在全国31 省挂网（其中活性生物骨10 省、硬脑（脊）膜补片 6 省、外科用填塞海绵17 省），各省级产品挂网超过 2,600 个品次，相较于 2022 年末增加了约 270 个品次；日益壮大的销售网络为未来销售的稳健增长打下了坚实的基础。事件：2023 年中報實現收入2.25 億元（-2.99%，同比增速，下同），歸母淨利潤1.10 億元（+5.53%），扣非淨利潤1.09 億元（+6.04%）；23Q2收入1.15 億元（+1.51%），歸母淨利潤0.56 億元（+15.04%），扣非淨利潤0.56 億元（+15.90%）。
口腔修復膜佔主要收入來源，預計下半年有望恢復增長：上半年口腔修復膜產品實現銷售收入 1.06 億元（-3.57%），佔比47.24%；可吸收硬腦（脊）膜補片產品實現銷售收入0.91 億元（+6.13%），佔比40.50%。
其他業務收入0.28 億元，佔比12.26%。公司通過6 月促銷口腔修復膜已同比實現較快增長，預計趨勢下半年有望維持。
集採穩步推進，公司進一步擴大營銷版圖：截止上半年，公司產品在全國31 省掛網（其中活性生物骨10 省、硬腦（脊）膜補片 6 省、外科用填塞海綿17 省），各省級產品掛網超過 2,600 個品次，相較於 2022 年末增加了約 270 個品次；日益壯大的銷售網絡為未來銷售的穩健增長打下了堅實的基礎。
持續加大研發創新，新產品收穫頗豐：截止上半年，公司產品磷酸酸蝕劑、光固化復合樹脂註冊申請獲得受理，生物修復膜產品首次提交註冊資料，其在已上市產品口腔修復膜（國械注準 20153170386）工藝基礎上研發，將更好滿足臨床需求。鈣硅生物陶瓷骨修復材料臨床試驗順利完成全國入組工作，取得關鍵性進展。宮腔修復膜完成第一例受試者隨機入組，正式進入臨床試驗。
盈利預測與投資評級：考慮到上半年主營業務恢復不及預期，看好下半年穩步恢復，我們將2023-2025 年歸母淨利潤由2.36/3.11/4.04 億元調整為2.11/2.71/3.44 億元，當前市值對應2023-2025 年PE 分別為29/22/18倍，看好公司全年恢復性增長，維持“買入”評級。
風險提示：集採降幅超預期，種植牙手術恢復不及預期等。