投資要點

本週四（8 月3 日）有一家科創板上市公司“鍇威特”詢價。

鍇威特（688693）：公司是採用Fabless 經營模式的晶片設計公司，主營業務為功率半導體的設計、研發和銷售，並提供相關技術服務。公司2020-2022 年分別實現營業收入1.37 億元/2.10 億元/2.35 億元，YOY 依次為28.40%/53.11%/12.23%，三年營業收入的年復合增速30.19%；實現歸母淨利潤-0.20 億元/0.48 億元/0.61 億元，YOY 依次為-310.63%/346.47%/26.07%，在2021 年實現扭虧為盈，三年歸母淨利潤的年復合增速87.05%。最新報告期，2023Q1 公司實現營業收入0.61 億元，同比增加3.23%；歸母淨利潤0.12 億元，同比下降31.14%。根據初步預測，2023年1-6 月公司預計歸屬於公司普通股股東的淨利潤預計為2,500 萬元至3,100 萬元，與上年同期相比變動幅度為-22.00%至-3.28%。

投資亮點：1、公司產品以高壓平面MOSFET 為主，在FRMOS、SiCMOS 等其他細分MOSFET 領域處於行業前列。公司功率器件產品以高壓平面MOSFET 為主，實現了40-1500V 的電壓段覆蓋，目前已實現向晶豐明源、必易微、芯朋微、燦瑞科技等知名IC 設計公司的銷售，產品廣泛應用於小米、美的、昕諾飛、上能電氣、威勝集團等企業。此外，公司的FRMOS（快恢復高壓功率MOSFET）產品處於業內領先，根據江秀克省半導體行業協會統計，以銷售額計算，2021年公司FRMOS 市場份額位列國產第四（前三位分別為華潤微、士蘭微、華微電子）；SiC 功率器件方面，公司是國內少數覆蓋650V-1700V 產品設計的企業之一。2、高可靠產品線近年來發展迅速，公司在該領域聚焦差異化的功率IC 產品，在部分產品上公司為國內唯一供應商。高可靠領域主要包括宇航、軍工、汽車、電力、軌交、石油化工等精度及其他要求較高的應用領域，公司在該領域主要佈局了功率IC 產品，另外包括少部分功率器件產品。公司功率IC 主要為PWM 控制IC 及柵極驅動IC，在產品上區別於該領域可比公司臻鐳科技、成都華微和振華風光的產品類型，在相應細分領域內競爭格局良好，部分客戶向公司採購的功率IC 產品目前沒有其他國內供應商可以替代；報告期各期，公司功率IC 高可靠客戶數量分別為3 個、13 個和64 個，向包括公司A-1、公司E、單位H、公司G 等在內的多家國內高可靠領域電源龍頭企業及國家重點科研院所形成了銷售。截至2023 年3 月23 日，公司產品類及專案類不含稅在手訂單為9,547.42 萬元，其中來自高可靠及工業控制應用領域的在手訂單佔比為83.83%，高可靠領域的持續開拓有望支撐公司業績發展。

同行業上市公司對比：根據主營業務的相似性，選取士蘭微、華微電子、新潔能、東微半導、華潤微、臻鐳科技、振華風光為鍇威特的可比上市公司。

從上述可比公司來看，2022 年可比公司的平均收入規模為34.63 億元，可比PE-TTM（剔除最大值/算術平均）為46.30X，銷售毛利率為46.21%；相較而言，公司營收規模未及可比公司平均水準，銷售毛利率處於行業平均水準。

風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。