投資要點：7 月31 日，經國務院常務會議審議，福建寧德核電專案二期5、6 號機組、華能山東石島灣核電廠擴建一期工程專案1、2 號機組、徐大堡核電專案1、2 號機組等6 臺機組獲得國家核准。
核電高景氣邏輯驗證，環保要求驅動核電冷卻塔滲透率貨值雙升。我國核電發展審核去年起提速，此次國務院常務會議核准6 臺機組是我國核電建設重回景氣週期的再次印證。目前國內運行和在建核電站主要在沿海地區，採用海水直排的方式來完成核島和常規島冷卻任務。但隨著環保要求提高，已不允許如此大的廢熱直接排入大海，這就對核電站用冷卻塔提出了更高的要求，2022 年12 月我國首座核電站超大型冷卻塔——廣東廉江核電專案一期工程冷卻塔順利開工，高附加值的高位收水冷卻塔進入增長元年。
公司核電站用冷卻塔技術優勢明顯，有望充分受益。公司佈局核電冷卻塔多年，與國核電力院等國內知名科學院所共同創建了緊密型產學研基地，並與國核電力院開發國家科技重大專項課題中的子課題“超大型冷卻塔高位集水裝置（超大型自然通風冷卻塔高位集水裝置）”，具有技術先發優勢，將充分受益於核電投資擴張帶來的核電冷卻塔需求。
“新工業革命（AI） +新能源革命”的陪跑者，一帶一路新彈性標的。公司下游未來發展驅動力綁定新工業革命和新能源革命交織下的三個新增萬億級賽道（儲能、綠電制氫、AI），潛在空間巨大。同時，與市場不同的觀點是我們認為一帶一路並非主題性投資，把握正確打開方式，是具有強估值消化能力的新彈性賽道，公司海外發力享受“下游乘數效應+三張表強改善邏輯”，有望成為一帶一路新彈性標的。
盈利預測與估值：我們重申，公司長期邏輯綁定新工業革命（AI）和新能源革命，而核電用冷卻塔的邏輯，將構成從“0 到N”的邊際增量。我們維持2023-2025 年盈利預測分別為1.01 億元、1.37 億元、1.85 億元，對應2023-2025 年PE 分別為22 倍、16 倍、12倍，維持“買入”評級。
風險提示：核電機組核准加速低於預期、核電機組用冷卻塔滲透率低於預期、公司市場份額低於預期。