事件：為推動海源復材旗下公司的N 型電池專案的發展，海源復材與芯碁微裝、廣信材料在上海新國際博覽中心SNEC 會場海源復材展位，簽署《高效率低成本N 型電池銅電鍍金屬化技術戰略合作協定》，三方一致同意結為戰略合作夥伴。
三方合作加速電鍍技術落地，光伏電池技術有望進入新時代：根據協定，海源復材、芯碁微裝與廣信材料將就研究基於N 型電池開發高效率低成本異質結電池銅電鍍金屬化技術，展開全方面的技術合作，形成具有產業化前景的成套N 型電池銅電鍍裝備線與金屬化方案，並共同合作促進該技術方案的規模化生產應用。N 型電池銅電鍍金屬化技術是光伏電池發展的重要技術路線之一，銅電鍍技術可替換掉HJT 電池方案中成本相對較高的銀漿技術，使其非硅成本大幅降低並提高轉換率。如銅電鍍技術得到市場認可，將有望改寫當前光伏電池銀漿印刷技術的行業格局，並推動光伏電池走向無銀時代。
AI 拉動數據中心增長，進而有望帶動PCB 光刻膠需求：英偉達近日披露的最新一期季報顯示，其數據中心營收創42.8 億美元新高，並給予了2024 財年第二季度實現110 億美元營業收入的業績指引，高於此前市場預期。超預期增長的主要原因是生成式AI 和大語言模型對Ampere 和Hopper 架構GPU 需求引發了大型互聯網廠商和雲服務公司的加碼投資。算力需求的增長帶動了上游PCB 行業的需求，進而有望拉動PCB光刻膠的用量，公司作為PCB 光刻膠行業龍頭公司，有望受益於下游需求復甦。公司定增募投的龍南新基地正在落地進程中，預計投產後釋放的PCB 光刻膠產能將為公司滿足市場需求提供保障。
投資建議：公司光伏產品有望逐步放量，PCB 光刻膠產品也有望受益於AI 帶動的需求，我們預計公司2023-2025 年營業收入分別7.53、10.56、13.95 億元，歸母淨利潤分別為0.60、1.78、3.04 億元，EPS 分別為0.31、0.92、1.57 元。維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇、宏觀環境不及預期、產品應用不及預期。