公司2023H1 累計新簽合同75.2 億元,同增5.4%,2023Q2 新簽合同40.8 億元,同增1.8%,2023Q2 化纖銷量同環比回升,需求現改善。考慮公司訂單穩增,年內化纖業務存改善空間,維持公司增持評級。
支撐評級的要點
訂單穩增,在手訂單充足。2023H1 累計新簽合同75.2 億元,同增5.4%,2023Q2 新簽合同40.8 億元,同增1.8%,已中標未簽約訂單共65 項,合計54.4 億元。
化纖需求改善,年內存改善空間。2023Q2 公司化纖銷量達11.9 萬噸,同增18.4%,環比上3.8%,噸售價6,734.4 元,環比上升3.4%,上漲220.2元。截至2023 年6 月底,社會消費零售總額達22.8 萬億元,同增8.2%,疫情影響消退,消費持續復甦之下,下游景氣恢復,年內化纖業務或有修復,存改善空間。
傳統空間鋼行業龍頭,機場、高鐵投資支撐訂單增長。機場航站樓、高鐵站通常採用大跨度空間鋼結構,公司是傳統空間鋼行業龍頭,具備一定的品牌力。根據民航局於 2022 年 1 月印發的《“十四五”民用航空發展規劃》以及國務院印發的《“十四五”現代綜合交通運輸體系發展規劃》,“十四五”期間,相關基建投資仍將維持較大力度,機場航站樓、高鐵站這類傳統優勢專案投資有望支撐公司訂單增長。
推進BIPV 應用,年內訂單有望釋放。公司與日託、福斯特、杭州龍焱等光伏企業合作,持續探索開發使用柔性化元件應用場景。年內元件價格持續下降,性價比凸顯下或將促使業主方加快建設安裝,年內分佈式光伏業務有望迎來訂單釋放,增厚公司利潤。
估值
考慮公司訂單穩增,年內化纖業務存改善空間,光伏業務有望增厚利潤,維持盈利預測,預計公司2023-2025 年收入分別為132.0、147.0、162.2 億元,歸母淨利分別為5.7、6.1、6.8 億元;EPS 分別為0.49、0.53、0.58 元。維持公司增持評級。
評級面臨的主要風險
原材料價格大幅波動,EPC 專案推進不及預期,下游需求復甦不及預期。