本報告導讀：
公司是PCB電鍍設備龍頭，積極拓展復合銅箔製造及光伏電鍍銅等新能源業務，實現真空磁控與水電鍍設備一體化佈局，產品獲客戶認可。
投資要點：
投資建議：考慮 到目前復合集流體產業鏈尚不明晰，下調23-25 年EPS 為1.70/2.41/3.29 （相較上次預測-1.27/-1.85/-2.65）元，下調2023 年目標價至85（-4.88）元，對應PE 為50x，增持。
業績不及預期。23H1 營收4.99 億/+21.16%，歸母1.02 億/+9.77%；單23Q2營收2.65 億/同比+21.99%/環比+13.2%，歸母0.52 億/同比-3.7%/環比+1.96%。
新能源設備推動營收增長，費用管控水準有待改善。銷售/管理/研發費用率分別為7.33%/5.15%/7.90%，同比+0.27/+0.48/+0.03pct。2023H1 實現毛利率43.33%/-0.35pct，淨利率20.49%/-2.13pct。我們認為受益於鋰電復合集流體概念走熱，公司新能源設備產銷兩旺，助力營收及利潤再創歷史新高。
積極調配產能，應對市場需求。公司目前擁有年產300 臺垂直連續電鍍設備產能；年產100 臺通用五金連續電鍍設備、水準式除膠化銅設備和新能源鍍膜設備產能；年產約20 臺龍門式電鍍設備產能。2022 年公司設立東莞東威，主要製造高端IC 載板電鍍設備；設立常熟東威投資建設高端表面處理裝備生產基地專案；投資建設崑山東威新能源設備擴能專案。
復合集流體0-1 發展，東威有望率先受益。2022 年下半年鋰電復合集流體概念走熱，作為電池負極材料的復合銅箔逐漸引發市場關注。新產品磁控濺射鍍膜設備於22 年12 月份成功交付；目前復合集流體產業鏈尚不明晰，東威作為唯一大量生產復合銅箔水電鍍設備的廠商，將持續保持行業先發優勢。
同時佈局光伏電鍍銅產業，研發的水準三合一電鍍設備打破國外壟斷。
風險提示：新客戶開拓風險、市場競爭風險