事件：
亞翔集成發佈2023 年半年度報告，公司報告期內實現歸母淨利潤7418萬元，比上年同期增長236.66%，實現營業收入9.31 億元，比上年同期減少3.81%。
點評：
收入結構改善，盈利能力增強。公司一季度歸母淨利潤3262 萬元，同比增長544.09%，二季度實現歸母淨利潤4156 萬元，同比增長144.90%，利潤持續增長，表現強勁。另外公司收入結構改善，工程施工業務營業收入5.81 億元，同比減少36.13%，佔比62.36%，設備銷售營業收入3.42億元，同比增加566.85%，佔比36.77%，設備銷售收入佔比提升，收入結構得以改善。
經營穩健管控有效，毛利率有所改善。公司經營狀況整體趨穩健向好，上半年公司綜合毛利率爲13.87%，同比增加4.96pct，工程施工、設備銷售業務毛利率分別爲9.73%、19.59%，主營業務的盈利能力上升。這主要受益於工程項目所需原物料價格回穩，勞務成本也有所下降，加之公司對成本進行有效管控，降本增效改善顯著。同時2023 年現金流改善可觀，上半年經營性現金流淨額8.17 億元，延續一季度經營性現金流優異趨勢，應收賬款較上年期末減少45.45%，資產負債表進一步改善，可持續經營能力增強。
行業回暖，訂單充裕，發展勢頭強勁。受益於芯片擴產提速，目前行業規模已超2000 億，公司作爲行業民營龍頭，去年電子行業收入佔比達到95%，加之與台積電、中芯國際等優質企業長期穩定合作，發展勢頭強勁。截止到630 口徑，公司在手未完成項目數量51 個，共計金額70.07億元，爲公司2022 年營業收入的2.31 倍。並且，公司上半年合同負債較22 年期末增加294.96%，爲7.84 億元，其他流動負債較22 年期末增加290.14%，爲6036.56 萬元。訂單飽滿，業績兌現值得期待。
首次覆蓋，給予公司增持評級。預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤2.62/2.99/3.40 億元， 實現EPS1.23/1.40/1.59 元， 對應PE 爲13.69/12.01/10.54 倍。
風險提示：項目推進、下游需求不及預期，估值與業績預測不及預期