加强应收账款管理，稳健规划现金流。近年来，随着公司业务的持续增长、客户数量的不断增加以及客户结构变化，公司加强了应收账款的监控及催收管理。同时，公司深化资金预算管理，合理规划现金流，为公司持续发展提供保障。2022 年，公司经营活动产生的现金流量净额5256.10 万元，同比增长14.32%。膜技術應用領軍企 業，2023年Q1扭虧為盈。公司成立於2011年，依託眾多自主研發的膜分離應用技術，向客戶提供定製的膜法水處理、廢棄物資源化利用、物料分離提取等多種膜分離技術應用的整體解決方案。2022 年，公司實現營業收入1.54 億元，同比減少32.40%；實現歸母淨利潤0.27 億元，同比減少43.05%；2023 年Q1，公司實現營業收入0.20 億元，同比增長44.00%；實現歸母淨利潤0.02 億元，同比增長301.46%，順利扭虧為盈。
提供膜分離技術整體解決方案，積極拓展技術應用新場景。公司既深刻了解上游膜生產企業不同類型膜元件的性能、規格及應用條件，又熟悉下游工業客戶的生產工藝過程和特點，能夠為工業客戶提供經濟、高效的膜分離技術整體解決方案。目前，公司下游客戶集中在工業流體分離、廢水處理領域、紙漿、化纖等行業，其中，在化纖行業公司可提供鹼回收迴圈使用技術方案，回收純鹼約40 萬噸/年；在紡織印染行業公司可深度處理廢水，目前中水回用率達50%-70%左右或根據生產需要做到近零排放；在生物製藥領域公司可處理原水，減少化學品消耗並降低生產成本，提高原材料轉化率等。
完善科技創新體系，加大研發投入。公司持續加強研發團隊建設，加大研發投入，通過內部研發的方式進行技術積累，拓展膜分離技術應用場景。同時，公司積極保持與科研院所的密切合作，通過與南京林業大學、上海電力學院等機構合作研發，較好提升了公司在工業分離行業領域的技術先進性。2022 年，公司研發投入金額1856.51 萬元，同比增長9.97%；佔營業收入的12.05%，同比增長4.64pct。
加強應收賬款管理，穩健規劃現金流。近年來，隨著公司業務的持續增長、客戶數量的不斷增加以及客戶結構變化，公司加強了應收賬款的監控及催收管理。同時，公司深化資金預算管理，合理規劃現金流，為公司持續發展提供保障。2022 年，公司經營活動產生的現金流量淨額5256.10 萬元，同比增長14.32%。
盈利預測：我們預計公司2023-2025 年營業收入分別為2.49/3.30/4.33億元，歸母淨利潤分別為0.38/0.46/0.55 億元，對應PE 分別為48.82x/40.42x/33.95x，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：訂單不及預期，專案回款不及預期，盈利預測與估值模型不及預期等。
