投資要點
事件：
近日，公司向特定對象發行股票完成發行。募集資金總額為7.00 億元，扣除發行價後募集資金淨額6.93 億元，發行價為9.77 元/股，發行數量為7165 萬股。
展望2023 年下半年，傳統業務、電子特氣（雷射混配氣）有望企穩復甦（1）傳統業務：公司加大食品級大客戶的市場開拓力度，下半年盈利能力有望提升。根據卓創資訊，2022 年液體二氧化碳單價為372 元/噸（其中上半年352元/噸），2023 年上半年單價為351 元/噸，與2022 年同期持平。2022 年上半年價格同比變動均值為-8%，下半年為-17%，預計2023 年下半年在低基數背景下價格增幅存擴大可能。
（2）電子特氣：公司已取得ASML 認證，2023 年下半年將重點銷售雷射混配氣。全球積體電路持續去庫存，材料採購有望企穩回升。同時公司積極開拓海內外頭部晶圓廠，隨著認證及客戶份額的提升，電子特氣有望持續放量。
計劃投資電子特氣二期等三大新專案，定向增發募資7 億元助力專案落地（1）傳統業務：根據公告，公司擬投資20 億元用於擴張二氧化碳以及雙氧水等產能。主要專案：（a）福建凱美特擬投資5 億元實施30 萬噸/年高潔淨食品、電子級過氧化氫專案。（b）揭陽凱美特專案總投資15 億元，完成建設後將實現30萬噸/年高純食品級二氧化碳和30 萬噸/年工業、電子級雙氧水的量產能力。
（2）宜章電子特氣二期：公司擬投資6 億元用於實施電子特氣擴產。二期產能主要包括鹵族氣體（氯化氫、溴化氫）、氟基混配氣、電子級乙炔等。根據公告，預計完全達產後（投入運營後的第5 年）收入6.8 億元，淨利潤2.9 億元。
2023-2024 年股權激勵支付費用較高，業績目標較高彰顯管理層信心股權激勵的業績解鎖條件為2022-2024 年淨利潤分別不低於1.8、2.5、3.5 億元。
根據公司公告，首次授予與預留授予的限制性股票的股權支付費用2023 年-2027年累計分別為0.74、0.69、0.40、0.18、0.07 億元，其中2023 年、2024 年股權支付費用佔股權激勵的業績考核目標比例分別為30%、20%，佔比較高。
盈利預測及估值
因稀有氣體產品價格大幅下跌，故下調未來3 年盈利預測。預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別為1.8、2.0、2.6 億元，考慮增發完成後2022 年備考EPS 為0.23 元（總股本增加到7.14 億股），預計2023-2025 年EPS 分別為0.25、0.27、0.36 億元。對應PE 分別為49、44、33 倍，維持“買入”評級。
風險提示：專案投產進度不及預期、電子特氣銷售不及預期。