分品類看渠道去庫已完成，主力拳頭產品銷售更好歷經2022H2 及23H1 海外持續去庫存，目前多產品去庫存情況良好。公司遮陽製品銷售佔比超70%。1）折疊篷主要在沃爾瑪通過促銷基本完成去庫存；2）汽車篷主要在好市多及電商渠道銷售，通過促銷去庫存情況良好；3）星空篷在歐美市場銷售情況良好，無庫存積壓；4）遮陽傘類產品因同質化相對嚴重，去庫存情況不太明顯；5）寵物籠具客戶銷售相對平穩，庫存壓力不大。公司頭部客戶銷售較為穩定，沃爾瑪等頭部客戶通過集中採購降低產品成本，形成價格優勢，供求雙方共同受益。近幾年，公司年銷售額百萬美元以上的優質客戶有明顯增長，公司產能將優先滿足頭部客戶。

星空蓬產品高成長性，具備產品深度及渠道廣度潛力星空蓬為公司基於市場需求重點開發且獲得消費者深度認可的暢銷產品，2022 年貢獻營收4 億。產品暢銷趨勢逐步形成，符合海外消費趨勢，逐步替代木製蓬，簡單美觀時尚潮流；銷售渠道潛力可期，受益星空蓬需求提升，跨境電商規模快速增長，部分地區在線上銷售情況良好的牽引下，將逐步擴大到線下銷售，從而貼近大眾消費者，提升銷量。

拓寬跨境電商渠道，加強自主品牌建設

2022 年公司跨境電商收入2.4 億，同增40%，佔總收入17.55%，通過亞馬遜、wayfair 銷售。公司跨境電商全部使用自主品牌，結合跨境電商的市場推廣，採用數位化新媒體、消費領袖引領等手段，逐步推廣自主品牌。

戶外休閒傢俱市場容量大，廊架類產品具有市場基礎2021 年我國戶外休閒傢俱及用品主要產品的出口規模為308.68 億美元，主要銷往歐美等已開發國家和地區，其中美國佔比最高。歐美常住帶庭院獨棟房子，對休閒活動健康性、舒適性需求高；同時，戶外休閒傢俱及用品更換週期較短，個性化、時尚化需求加快產品更新換代，促進行業需求的增長。北美木質廊架類產品年零售額約3 億美元，行業空間大，公司持續通過產品創新提升競爭力。

盈利預測與評級：公司未來將在繼續夯實現有經營基礎的同時，持續專注於主業，注重新品開發，打造熱門商品，推行數位化車間，實現規模化生產，大力投入商業模式創新和品牌營銷建設。我們預計公司23-25 年收入分別為14、18、22 億元，歸母淨利分別為1.0、1.2、1.5 億元，對應PE分別為25、20、17x。

風險提示：市場競爭激烈；匯率波動；原材料價格波動；貿易莫耳擦風險等。