通达新材料降本增效，利润率提升明显。根据公司2022 年年报，公司铝基复合新材料板块将把着力提高产品附加值作为重点经营方向。通达新材料通过原材料统一采购、丰富各型号产品胚料规格和边角料的生态化循环利用以降低材料采购成本、提高产品成本率和降低生产成本。2023 年上半年，通达新材料多措并举提升生产效率以及降本增效，利润率提升明显。事件：7 月14 日，公司發佈2023 年半年度業績預告，公司2023 年上半年預計實現歸母淨利潤8006.80 萬元-9692.44 萬元，同比增長134.83%-184.27%；預計實現扣非歸母淨利潤7691.17 萬元-9310.36 萬元，同比增長175.46%-233.45%；預計實現基本每股收益0.15 元/股-0.18 元/股。
電線電纜業務穩定增長，有序推進新能源車用高壓線纜及車輛用線纜業務佈局。1）公司電線電纜業務穩定增長，根據國網規劃，2023 年預計核准“5 直2 交”，開工“6直2 交”，特高壓直流開工規模將為歷史最高值。受益於特高壓建設進度加快，公司特高壓線纜業務有望加速；2）銅、鋁等原材料價格較上年同期波動幅度顯著降低，同時公司加強經營管理，提升生產效率，積極推進降本增效，使得公司線纜產品毛利率提高，實現經營業績的大幅增長；3）加快佈局車載高壓線纜和充電樁線纜，公司已接受部分主機廠和主機配套廠家審廠工作。公司於2023 年5 月發佈定增預案，擬募集6.5億元用於投資新能源特種線纜專案及補充流動資金，有望實現新能源市場快速拓展。
成都航飛業務持續穩定增長，受益於需求放量和綜合配套能力提升。1）成都航飛是國內航空零部件行業首家引進國際上最先進的德國DST 智能化航空零部件柔性加工生產線的民營企業，航空零部件業務圍饒成飛主力機型和大飛機配套，訂單有望持續增長；2）公司立足零件加工向部元件裝配拓展，已取得重大突破，有望充分受益於軍機放量和主機廠外協服務佔比提升。
通達新材料降本增效，利潤率提升明顯。根據公司2022 年年報，公司鋁基復合新材料板塊將把著力提高產品附加值作為重點經營方向。通達新材料通過原材料統一採購、豐富各型號產品胚料規格和邊角料的生態化迴圈利用以降低材料採購成本、提高產品成本率和降低生產成本。2023 年上半年，通達新材料多措並舉提升生產效率以及降本增效，利潤率提升明顯。
投資建議：我們維持盈利預測，預計公司2023-2025 年營業收為65.98/80.21/100.28億元；預計2023-2025 年歸母淨利潤2.41/3.53/5.06 億元，對應PE 分別為18X、12X、9X，維持“買入”評級。
風險提示事件：電線電纜業務發展不及預期；軍品發展不及預期；盈利預測不及預期。
