事件：
2023 年7 月21 日，公司發佈上半年自願性業績公告（2023 年1 月1日至2023 年6 月30 日期間），公司實現營業收入2.20-2.30 億元人民幣，同比增長85.2-93.6%。
點評：
TAVR 植入量數據亮眼，市場份額進一步擴大
公司TAVR 產品（經導管主動脈瓣置換產品，包括第一代產品TaurusOne、第二代可回收產品TaurusElite）加速商業化，上半年完成植入量1200 多臺，同比增長100%以上，等同於半年完成22 年全年植入量。近一年來，各省市醫保局相繼將TAVR 耗材費納入醫保，支付端出現重大改善，我們預計全年行業增速約50%；公司增速全面超過行業增速，市場份額不斷擴大，我們預計公司經股TAVR 的國內市佔率已達20%。
神經介入板塊超預期，缺血類產品快速放量
公司現有神經介入產品包括Tethys中間導引導管、SacSpeed球囊擴張導管、Jasper彈簧圈、Syphonet取栓支架、Fastunnel輸送型球囊擴張導管等超預期增長，其中SacSpeed、Fastunnel等缺血類產品收入增速亮眼，預計上半年神經介入板塊同比增速超過70%。我們看好23H2 公司彈簧圈穩步放量，更多缺血類產品迎來業績催化。
投資建議：維持“買入”評級
公司同時具備較強的研發實力和商業化能力，是“瓣膜+神介”雙重驅動的優質創新醫療器械標的。我們預計公司2023-2025 年營業總收入分別實現4.39/6.18/8.65 億元，同比增長75%/41%/40%。考慮到公司尚未盈利，我們採取可比公司市銷率（PS）均值作為沛嘉醫療的估值參照：截至2023 年6 月20 日，港股可比公司2023-2025 年平均PS 為8/6/4 倍，我們預測公司2023-2025 年PS 為9/6/5 倍。維持“買入”評級。
風險提示
產品研發進度及商業化不及預期風險；競爭加劇風險；港股估值風險。