核心觀點

公司收購青島潤博特生物科技有限公司51%的股權，成為其控股股東。潤博特是國內較早從事綠色無抗飼料添加劑生產的廠家，有著豐富的研發實力和經驗，致力於動物飼料動保產品的研發銷售。近年來，公司持續加碼食用益生菌等新領域，挖掘新賽道潛力，對潤博特的股權收購將進一步鞏固完善公司產品矩陣，為客戶提供系統性解決方案，帶來市場份額的提升。展望未來，二者協同發展，有望實現更大的市場價值，推動業績向好發展。

事件

7 月20 日，公司與秦偉、秦啟龍、張小東、陳強、青島聚潤管理諮詢合夥企業（有限合夥）、青島格潤普管理諮詢合夥企業（有限合夥）和青島潤博特生物科技有限公司簽署《青島潤博特生物科技有限公司股權轉讓協定》，以自有資金9180 萬元收購其合計持有的青島潤博特生物科技有限公司51%的股權。

建恩評

1、潤博特紮根生物製劑，專注飼料添加劑生產，盈利能力較強潤博特成立於2014 年，是國內較早從事綠色無抗飼料添加劑生產的廠家，以包被製劑工藝為核心技術，開發了包被型單寧酸製劑、包被型丁酸製劑、包被型植物精油製劑，以及反芻動物用過瘤胃膽鹼、過瘤胃蛋氨酸等多種產品，市場覆蓋全國30 多個省市，並成功開拓歐盟、東南亞、南亞、中東、北非、南美、俄羅斯等海外市場。2022 年、2023 年1-5 月潤博特營收分別為9715.34、3581.60 萬元，淨利潤分別為1490.53、946.87 萬元，毛利率分別為35.58%、49.41%，有較強的盈利能力。

2、潤博特產學研並重，科研實力雄厚

潤博特建立了強大的研發團隊，2022 年、2023 年1-5 月研發支出分別為706.54 萬元、183.41 萬元，佔營收比重分別為7.27%、5.12%。潤博特擁有飼料添加劑生產許可證（三線）和預混合飼料生產許可證，運行ISO9001 國際管理體系，並獲得了歐盟FAMI-QS 認證和荷蘭GMP+等認證。潤博特重視產學研，與中國海洋大學、浙江大學、浙江農業大學、山東農業大學、青島農業大學、青島大學、黃海水產研究所等知名科研院校長期合作，努 力提高企業的自主創新能力，為公司發展提供動力。

3、公司與潤博特實現多場景優勢互補，有望大幅提升市場競爭力潤博特在抗生素替代方面，尤其是單寧酸的研究上有著豐厚底蘊，能夠與蔚藍生物的酵素製劑、益生菌、中草藥實現互補，形成抗生素替代的完整體系，有效完善蔚藍生物動物大健康系統，為客戶提供系統解決方案，更加豐富的產品矩陣將大幅提升公司的市場競爭力。此外，蔚藍生物與多家國際龍頭企業開展研發合作，潤博特能夠共享公司的平臺資源，雙方協同發展，有望產生更大的市場價值。

4、盈利預測與評級：公司收購潤博特51%的股權，有利於充分利用其在生物製劑方面的優勢，進一步充實產品矩陣，在全面替抗背景下，單寧酸等產品有望迎來較好發展，持續完善的動物大健康系統，為客戶提供系統解決方案，推動市場競爭力和市場份額的提升。預計公司2023-2025 年實現營業收入12.84/14.69/16.91 億元，歸母淨利潤1.05/1.42/1.83 億元，EPS 分別為0.42/0.56/0.72 元，對應PE 分別為31.36x/23.19x/18.04x，維持“增持”評級。