來源：券商中國 作者：陳書玉
投資老將二季度有何“新招”？
隨着基金二季報的陸續披露，基金經理的操作也隨之浮出水面。二季度，謝治宇新增重倉股工業富聯、中興通訊、藥明生物。他表示，上半年一方面關注與挖掘人工智能等新興產業投資機會，另一方面持續跟蹤週期、消費、醫藥、新能源等。
朱少醒新增重倉股興齊眼藥、春風動力、國瓷材料，取代了一季度的五糧液、東方財富、華魯恆升。其中，兩隻新進股股價表現亮眼，興齊眼藥二季度漲幅超60%，春風動力二季度上漲近30%。朱少醒指出，未來依然會致力於在優質股票裏尋找價值，去翻更多的“石頭”。
傅鵬博、朱璘共同管理的睿遠成長價值混合在二季度依舊高倉位運作，一個很大的動作是加倉寧德時代近349萬股，加倉幅度高達73.86%。另外，主要從事先進碳基複合材料及產品生產的金博股份新進該基金前十大重倉股。傅鵬博表示，基於“翻石頭”的選股方法，增加了前期已儲備和調整較多的個股，標的多爲細分行業中有特色的“小巨頭”，業務處於快速成長和對進口替代的過程。
謝治宇：平衡好股價短期波動和公司長期投資之間的矛盾
觀察謝治宇的持倉，仍舊以科技爲主。
從前十大重倉股來看，興全合潤的變化不大，截至二季度末，前十大重倉股分別爲三安光電、海康威視、海爾智家、瀾起科技、韻達股份、萬華化學、中際旭創、晶晨股份、健友股份、梅花生物，其中，中興通訊新進爲前十大重倉股中的第二位，工業富聯新進爲第四位，中際旭創、健友股份退出。
除了工業富聯和中興通訊，謝治宇在可以投資港股的興全合宜中，還增持了CXO（醫藥外包）龍頭藥明生物，減持了華虹半導體、舜宇光學科技、健友股份。截至二季度末，前十大重倉股分別爲快手、三安光電、騰訊控股、晶晨股份、瀾起科技、工業富聯、海爾智家、中興通訊、華潤啤酒、藥明生物。
興全合潤的二季報表示，2023年以來宏觀經濟呈現弱復甦態勢。地產數據仍處於下行週期，靠基建投資託底。居民消費增長仍受到收入預期轉弱影響。海外美聯儲連續加息後，伴隨貨幣重啓寬鬆美國各項經濟數據仍未見衰退。從各板塊看，隨着ChatGPT4.0的發佈和應用，人工智能在應用端的空間打開，服務器、算力、模型、芯片需求不斷放大；上半年遊戲版號增加，影視產品供應增加，結合人工智能助力遊戲影視產出內容並降低成本，相關公司市值上漲。與固投週期相關行業走弱，如地產、建材、煤炭、鋼鐵、輕工等。
二季報提到，該基金上半年一方面關注與挖掘人工智能等新興產業投資機會，另一方面持續跟蹤週期、消費、醫藥、新能源等。基金總體維持較高的倉位，仍將以追求長期收益爲主要目標，持續關注行業景氣度、公司核心競爭力、商業模式、企業家精神等影響公司長期價值的因素，平衡好股價短期波動和公司長期投資之間的矛盾，以長視角繼續尋找和持有具有良好投資性價比的公司，期望爲投資人獲取穩健的投資回報。
興全合宜二季報中表達了對港股的看法，恆生指數和恆生科技指數上半年分別下跌4.37%和5.27%，互聯網類公司由於政策仍不明朗、需求偏弱致使股價表現均偏弱。
朱少醒：在優質股票裏尋找價值，去翻更多的“石頭”
老將朱少醒在剛剛過去的二季度中，繼續堅持尋找具有良好“企業基因”，公司治理結構完善、管理優秀的企業，新進的十大重倉股中，業績表現亮眼。
截至二季度末，富國天惠的前十大重倉股包括貴州茅台、興齊眼藥、寧波銀行、金域醫學、春風動力、愛爾眼科、邁瑞醫療、藍曉科技、寧德時代、國瓷材料。其中，興齊眼藥、春風動力、國瓷材料爲二季度新進的十大重倉股，取代了一季度的五糧液、東方財富、華魯恆升。值得一提的是，兩隻新進股股價表現亮眼，興齊眼藥二季度漲幅超60%，春風動力二季度上漲近30%。
富國天惠二季報表示，二季度實體經濟延續了一季度復甦的趨勢，但復甦的力度低於預期。貨幣政策保持寬鬆，財政政策的見效尚不顯著，企業投資信心回覆比較緩慢。投資者的風險偏好的回升比較微弱。
儘管目前數據上呈現的復甦力度還不是很強，但我們應該看到是積極的因素還是在緩慢發揮作用的進程中。更要重視的是市場的整體估值處於長週期中很有吸引力的位置，當下權益市場處在較好的風險收益區間。
二季報中提到，“放在更長的時間維度，我們相信當下所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者當前選擇承受市場波動對應的預期回報水平的是相當合適的。未來我們依然會致力於在優質股票裏尋找價值，去翻更多的‘石頭’。我們並不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的週期性回歸。”
個股選擇層面，該基金偏好投資於具有良好“企業基因”，公司治理結構完善、管理優秀的企業。我們認爲此類企業有更大的概率能在未來爲投資者創造價值。分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金獲取回報的最佳途徑。
傅鵬博：尋找細分行業中有特色的“小巨頭”
二季度，傅鵬博、朱璘管理的睿遠成長價值混合依舊高倉位運作，前十大持倉對淨值佔比達52%，前二十持倉佔比超過了75%。截至二季度末，前十大重倉股分別爲中國移動、寧德時代、三安光電、通威股份、立訊精密、萬華化學、東方雨虹、廣匯能源、新宙邦、金博股份。
值得一提的是，睿遠成長價值混合二季度加倉寧德時代近349萬股，加倉幅度高達73.86%，是加倉力度最大的個股。主要從事先進碳基複合材料及產品生產的金博股份新進前十大重倉股。
對於二季度的運作，傅鵬博、朱璘在睿遠成長價值混合二季報中較爲詳細地披露了相對於一季度組合的配置調整。
前十大重倉中，絕對持倉數量減少的佔大多數，但變化有限。有些減倉基於個股短期業績同比下滑，面臨估值壓力，有些是對其景氣度再評估後做出的選擇。
後十大持倉變化較大，增加了光伏和通訊類個股。增持前者基於個股得益於其電池組件加速佈局和低成本智能化製造升級；後者基於人工智能時代，選擇了通信和算力的龍頭企業，其在服務和存儲器有突出地位。港股主要增加了互聯網標的。
基於“翻石頭”的選股方法，增加了前期已儲備和調整較多的個股，標的多爲細分行業中有特色的“小巨頭”，業務處於快速成長和對進口替代的過程。同期，組合也減少了年內業績面臨壓力，及中長期基本面不及前期判斷的個股持倉數量。
展望下半年，兩位基金經理認爲，總的需求或依舊疲弱，從同比角度而言，或面臨邊際改善因素，如國內上游原材料成本端的緩解，上市公司盈利基數的下降等，而海外需求或比預期好些。考慮到上半年市場依舊處於調整階段（除了TMT，傳媒和中字頭板塊外），整體估值處於歷史偏下分位，如果能夠選出一批基本面轉好、估值合理偏低的股票，或能帶來遠期不錯的收益。基於此，將結合上市公司半年報和經營數據，不斷調整和優化組合，多角度和客觀評估公司成長空間，謹慎把握好估值，盡力控制好淨值的波動。
編輯/lambor