构建电子烟全产业链布局。公司2022 年已投资港华生物30%股份，开拓了生产高纯度烟碱的电子烟上游业务，2023 年1 月份公司参投的产业基金湖州晋乾股权投资合伙企业（有限合伙）收购正和生物20%股权，再次加码布局电子烟业务。公司通过投资铂德、正和生物、控股港华生物，能够充分利用其电子雾化烟产品、烟油的研发优势及高纯度烟碱研发技术，形成电子烟产业协同效应，同时积极探索电子烟雾化方案。公司业务已实现了对电子烟用烟碱、雾化物、电子烟产品等核心产业环节的覆盖。公司全资子公司广东金莱特智能科技有限公司亦已取得了由国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证（电子烟代加工企业）》，可合法合规开展和从事电子烟的生产经营活动。事件：小崧股份發 布2023年半年度業績預告，公司預計2023H1 歸母淨利潤達2800 萬元-3300 萬元，同比增長618.21%-746.46%，預計扣非歸母淨利潤達2750 萬元-3250 萬元，同比增長723.92%-873.72%。
分季度來看，2023Q2 公司歸母淨利潤預計達2568 萬元-3068 萬元，同比增長1525%-1842%，扣非歸母淨利潤預計達2556 萬元-3056 萬元，同比增長1726%-2083%。
二季度公司收入高增態勢得到延續，匯兌收益增厚公司利潤。一季度公司營收實現高增，同比增長32.27%，預計二季度營收延續高增長。二季度以來，由於高溫氣候持續，疊加廣交會新增訂單落地，公司生產的可充電風扇系列產品銷量大幅增加。公司還持續拓展海內外市場，進行多渠道業務佈局，健康家電產品、電子煙產品銷量也有所增加。匯兌損益方面，雖然公司海外收入佔比相對較低，2022 年為32.81%，但今年上半年公司收入增長主要來源於海外市場，預計公司美元收入提升。23H1 期初、期末美元兌人民幣分別為 6.91、7.26，受益於美元升值，匯兌收益有望進一步增厚公司利潤。
構建電子煙全產業鏈佈局。公司2022 年已投資港華生物30%股份，開拓了生產高純度菸鹼的電子煙上游業務，2023 年1 月份公司參投的產業基金湖州晉乾股權投資合夥企業（有限合夥）收購正和生物20%股權，再次加碼佈局電子煙業務。公司通過投資鉑德、正和生物、控股港華生物，能夠充分利用其電子霧化煙產品、煙油的研發優勢及高純度菸鹼研發技術，形成電子煙產業協同效應，同時積極探索電子煙霧化方案。公司業務已實現了對電子煙用菸鹼、霧化物、電子煙產品等核心產業環節的覆蓋。公司全資子公司廣東金萊特智慧科技有限公司亦已取得了由國家煙草專賣局頒發的《煙草專賣生產企業許可證（電子煙代加工企業）》，可合法合規開展和從事電子煙的生產經營活動。
投資建議：公司積極拓展小家電業務，並佈局電子煙賽道，業績有望實現高增。預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別為0.48、0.64、0.76 億元，對應的EPS 分別為0.15、0.20、 0.24 元。維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：海外市場恢復不及預期的風險；匯率波動的風險；市場競爭加劇的風險。