紧抓新能源汽车的发展机遇，募资36 亿元投向5 大锂电池电解液及其配套原材料项目。公司拟募集资金不超过36 亿元（含本数），募集资金净额用于锂电池电解液及其配套原材料溶质液态锂盐、溶剂碳酸酯等5 大新增产能项目建设，具体包括东营30 万吨/年电解液项目、武汉20 万吨/年电解液项目、22 万吨/年锂电材料生产研发一体化项目、10 万吨/年液态锂盐以及1.1 万吨/年添加剂项目，其中东营电解液项目已于23 年Q1 投产，其余四者均将在23 年内竣工，公司有望充分受益于新能源汽车产业的发展机遇。事件：公司發佈2023 年半年度業績預減公告，預計報告期內實現歸母淨利潤1800-2300 萬元，同比減少96.5%-97.2%；其中Q2 單季實現歸母淨利潤0.10-0.15億元，同比減少92.5%-95.0%，環比增長25.2%-87.8%。預計報告期內實現扣非歸母淨利潤1400-1900 萬元，同比減少97.0%-97.8%；其中Q2 單季實現扣非歸母淨利潤0.06-0.11 億元，同比減少94.1%-96.7%，環比變化-15.5%-50.4%。
電解液行業景氣下行，碳酸酯系列產品價格下降，23 年H1 公司業績承壓。受電解液行業供需錯配，下游需求偏弱等因素影響，23 年H1 公司主營產品碳酸酯的價格下降幅度較大，業績同比下滑明顯。根據百川盈孚數據，23 年H1 公司DMC、PC、EMC、DEC、EC 的市場均價分別爲0.47、0.84、0.96、0.97、0.54 萬元/噸，同比分別下降25.5%、26.8%、50.0%、46.2%、50.6%；Q2 單季均價分別爲0.47、0.85、0.96、0.98 和0.55 萬元/噸，環比分別變動-2.3%、+2.5%、+0.6%、+1.4%和-2.7%。
後續隨公司新增產能的持續放量、下游需求的逐步回暖，公司業績有望迎來改善。
緊抓新能源汽車的發展機遇，募資36 億元投向5 大鋰電池電解液及其配套原材料項目。公司擬募集資金不超過36 億元（含本數），募集資金淨額用於鋰電池電解液及其配套原材料溶質液態鋰鹽、溶劑碳酸酯等5 大新增產能項目建設，具體包括東營30 萬噸/年電解液項目、武漢20 萬噸/年電解液項目、22 萬噸/年鋰電材料生產研發一體化項目、10 萬噸/年液態鋰鹽以及1.1 萬噸/年添加劑項目，其中東營電解液項目已於23 年Q1 投產，其餘四者均將在23 年內竣工，公司有望充分受益於新能源汽車產業的發展機遇。
新增項目建設有序推進，持續向“電解液+材料”綜合平台服務商邁進。電解液及配套產品方面，公司東營、武漢、樂山三大電解液生產基地規劃總產能共110 萬噸/年，其中東營、武漢項目爲22 年募投項目。另外，公司擁有2000 噸/年六氟磷酸鋰、2000 噸/年動力電池添加劑產能。除22 年募投項目外，還在建有10 萬噸/年EMC 項目，計劃於23 年內竣工；另在建有1 萬噸/年氟代溶劑、1 萬噸/年新型導電劑、2 萬噸/年正極補鋰劑（一期）計劃於24 年竣工；44 萬噸/年新能源材料項目(二期)擇機建設。硅基負極方面，公司現有1000 噸/年硅基負極產能，東營2 萬噸/年、眉山3 萬噸/年硅基負極項目將分別於23 年12 月、24 年4 月投產，另外公司控股子公司眉山公司還於23 年6 月與瑞馳達簽訂《投資合作協議》，擬設立合資公司並建設1 萬噸/年硅基負極材料項目。溼電子化學品方面，東營年產5 萬噸溼電子化學品項目計劃於24 年竣工。
盈利預測、估值與評級：受碳酸酯溶劑價格持續下行的影響，公司23 年H1 業績承壓，同比下滑幅度較大。考慮到當前產品價格仍處於低位水平，且其盈利能力暫未明顯恢復，因此我們下調公司2023-2024 年的盈利預測，新增2025 年的盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.08/2.06/3.42 億元。公司正在快速擴充電解液等產品產能並積極擴大自身鋰電材料品種範圍，我們看好公司新增產能落地放量後爲公司帶來的成長空間及業績增量，與此同時，隨下游需求的逐步回暖，公司業績有望持續改善，我們維持公司“買入”評級。
風險提示：產能建設不及預期，下游需求不及預期，產品及原料價格波動風險。
