投資要點
本週三（7 月19 日）有一家創業板上市公司“民爆光電”詢價。
民爆光電（301362）：公司主要從事LED 照明產品的研發、設計、製造、銷售及服務，專注於服務境外區域性品牌商和工程商，併爲客戶提供商業照明和工業照明領域的ODM 產品。公司2020-2022 年分別實現營業收入10.59 億元/14.97 億元/14.65 億元，YOY 依次爲-2.13%/41.43%/-2.15%，三年營業收入的年複合增速10.64% ； 實現歸母淨利潤1.77 億元/1.70 億元/2.45 億元， YOY 依次爲-12.43%/-3.76%/44.43%，三年歸母淨利潤的年複合增速6.77%。最新報告期，2023Q1 公司實現營業收入3.49 億元，同比增加11.30%；歸母淨利潤0.45 億元，同比增加22.26%。根據初步預測，2023 年1-6 月公司預計實現歸屬母公司股東的淨利潤爲9,000.00 萬元至10,000.00 萬元，較上年同期變動-22.63%至-14.03%。
投資亮點：1、公司定位於差異化服務戰略，客戶鎖定區域性品牌商與工程商。公司主營業務爲LED 照明ODM 定製化產品，主要服務於境外的區域性品牌商及工程商，與國際照明巨頭形成差異化競爭；多年來公司在照明燈具的出口排名、主要商業、工業照明燈具單項產品出口排名中均居於前列，其中，根據中國照明電器協會發布的《2019 年中國照明行業運行情況報告》顯示，2019 年公司在中國LED 燈具出口企業中排在第四位。2、子公司卡位工業照明賽道，有望跟隨工業照明領域LED 滲透率提升而獲得業績增長。相較於商業照明，工業照明領域LED 滲透率較低，根據dialight 數據顯示，2021 年全球全市場LED 滲透率已達到66%，而目前全球工業照明領域的LED 滲透率僅不足10%，工業領域潛力相對較大；根據前瞻產業研究院數據，預計2019年全球LED 工業照明產品產量約爲36 億隻（套），預計2024 年有望達到63.3億隻，複合增速12%。民爆光電於2014 年成立子公司艾格斯特卡位工業照明賽道，旗下工礦燈、泛光燈及路燈等主要產品出口排名均位居行業前列；作爲工業照明出口領域的領先企業之一，有望受益於工業照明領域較大的LED滲透率提升空間。3、公司前沿佈局植物照明、淨化滅菌照明等產品。公司持續佈局LED 應用新領域，於2021 年12 月設立子公司歐拓圃定位於植物照明產品的研發與銷售，研發項目“智能植物環境補光控制系級及照明系列產品的研發設計”已完成，或有望逐步拓展植物照明業務；此外，據公司招股書，公司還已完成了“美容殺菌設計LED 食品照明系列及智能檢測系統研發設計”、“家居空氣淨化智能滅菌吸頂燈關鍵技術研發”等研發項目，上述產品或有望陸續得到應用。
同行業上市公司對比：根據主營業務的相似性，選取立達信、陽光照明爲民爆光電的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022 年可比公司的平均收入規模爲56.44 億元，可比PE-TTM（算術平均）爲19.85X，銷售毛利率爲27.22%；相較而言，公司營收規模未及可比公司平均，但毛利率水平高於同業。
風險提示：已經開啓詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。