2023Q2 预计实现归母净利0.10-0.17 亿元，同减23.4%-55.0%；扣非归母净利0.09-0.15 亿元，同减40.3%-64.8%。上半年公司归母净利降幅较大。公司發佈2023 年中期業績預告，預計上半年歸母淨利0.14-0.21 億元，同減61.57%-74.38%；扣非歸母淨利0.12-0.18 億元，同減68.50%-79.00%。公司雲南省外市場開拓卓有成效，訂單對業績增長形成一定支撐。維持公司買入評級。
支撐評級的要點
上半年歸母淨利降幅較大。公司預計2023H1 歸母淨利0.14-0.21 億元，同減61.57%-74.38%；扣非歸母淨利0.12-0.18 億元，同減68.50%-79.00%。
2023Q2 預計實現歸母淨利0.10-0.17 億元，同減23.4%-55.0%；扣非歸母淨利0.09-0.15 億元，同減40.3%-64.8%。上半年公司歸母淨利降幅較大。
主要客戶供貨要求放緩，公司發貨同比有所下降。2023 年上半年，由於公司主要客戶在一季度供貨要求較緩，疊加個別項目客戶要求延期交貨，導致一季度發貨情況同比有所下降。隨著公司在建工程轉固，折舊及可轉債利息費用增長較快，導致公司財務費用增加，並且新立項的研發專案投入增加也會導致研發費用增加，導致上半年公司歸母淨利潤出現較明顯下滑。
市場開拓卓有成效，訂單對業績形成支撐。1）2021 年9 月，國務院發佈《建設工程抗震管理條例》，該《條例》的正式實施將使建築減隔震強制性政策覆蓋的範圍大幅增加，減隔震市場需求有望隨之擴容。2）震安科技作為建築減隔震行業龍頭企業，產能規模持續擴大、產能佈局日益完善，有望率先受益於行業擴容。3）公司持續拓展雲南省外市場，2023Q1末雲南省外收入佔比已超70%，市場開拓卓有成效。截至2023 年4 月30日，公司主要在手訂單及意向訂單合同金額合計12.09 億元（含稅），已發貨金額4.83 億元（含稅），業績具有一定支撐。
估值
考慮下半年需求恢復情況仍有待觀察，我們部分下調盈利預測。預計2023-2025 年公司營收為10.1、14.5、21.3 億元；歸母淨利潤為1.2、1.8、2.6 億元；EPS 為0.49、0.71、1.04 元，維持公司買入評級。
評級面臨的主要風險
原料價格上漲超預期，政策落地效果不及預期，產能擴張進度不及預期。
