1H23 利潤快速增長；終端客戶需求與上架率穩步提升公司發佈2023 年半年度業績預增公告，預計2023 年半年度實現歸母淨利潤6,656 萬元到7,488 萬元，同比增加60%到80%，主要系公司終端客戶的業務需求逐步提升，前期已投入運營的數據中心機櫃逐步上電，產能逐步釋放。
長期來看，我們認為“數位中國”政策的推進及AIGC 等新應用的發展將持續驅動IDC 行業需求，公司有望憑藉其核心資源儲備不斷強化競爭力，我們預計公司23~25 年EBITDA 分別為11.76/13.73/16.28 億元。考慮到新增專案短期上架率的影響，給予公司23 年EV/EBITDA 15 倍（可比公司均值：
19.34），對應目標價33.02 元，維持“買入”評級。
業務規模持續穩步擴張；產能釋放帶來利潤增長2023 年以來，公司積極回應國家“數位中國”，“東數西算”戰略，目前數據港聯通懷來數據中心基地正式開啟運營，將同公司張北、廊坊、北京房山數據中心基地組成京津冀環首都數據中心戰略集群。據公司官網，目前公司IT 負載達到371.1MW，數據中心運營規模已達35 座，折算成標準機櫃約7.42 萬個，100%位於東數西算核心樞紐節點。綠色化方面，公司倡導數據中心全生命週期綠色節能，年度全國運營數據中心最低PUE 可達1.09。我們認為隨著公司已投運數據中心項目產能逐步釋放，以及Al 商業化落地帶來的大規模算力需求，公司的利潤有望延續當前良好增長態勢。
競爭力保持領先，AIGC 等新應用有望拉動長期行業需求增長數據港在中國信通院發佈的《中國第三方數據中心服務商分析報告》中，憑藉在數據中心領域的突出實力，蟬聯“中國第三方數據中心服務商影響力TOP10”。近年來，公司憑藉在京津冀、長三角、粵港澳大灣區“東數”樞紐以及內蒙古烏蘭察布等“西算”節點的前瞻戰略佈局，建立了可以支撐大客戶每秒200 億億次運算量級的算力，並可廣泛支援人工智慧、AIGC 等領域的發展。我們認為隨著AIGC 逐步商業化落地，數據中心作為承載數據存儲、傳輸、算力需求的底層基礎設施，有望迎來新一輪增長機遇。
看好長期成長空間，維持“買入”評級
我們看好在數字中國及AIGC 等新應用需求提升的趨勢下，公司EBITDA 及利潤增長勢頭的延續，預計公司23~25 年EBITDA分別為11.76/13.73/16.28億元。23 年可比公司Wind 一致預期EV/EBITDA 均值為19.34 倍，考慮到短期新增專案機櫃上架率的影響，給予公司23 年EV/EBITDA 15 倍，對應目標價33.02 元，維持“買入”評級。
風險提示：客戶上電進度不及預期；專案建設及交付進度不及預期。