毛利率提升，归母净利润同比扭亏。公司持续提升产品性能，优化产品结构，1H23 产品结构中软件产品（含嵌入式软件）占比较高，因此公司毛利率同比提升（2Q22 毛利率61.7%，1H22 毛利率70.8%）。同时软件产品即征即退收入同比实现增长中新賽克1H23 預告歸母淨利潤6,000~8,000 萬元，符合市場預期中新賽克發佈1H23 業績預告：歸母淨利潤6,000~8,000 萬元，扣非後歸母淨利潤3,500~5,500 萬元，同比扭虧為盈。單2 季度，歸母淨利潤96~2,096 萬元，扣非後歸母淨利潤-627~1,373 萬元，符合市場預期。
關注要點
行業景氣度回暖，公司業績有望迎來拐點。網路可視化行業景氣度逐步回暖，下游客戶需求復甦明顯，疊加AI安全監管、數據安全等新需求釋放，我們認為，公司作為網路可視化行業頭部廠商，有望率先受益。同時，公司在海外專案恢復正常，需求逐步提升。公司在國內外全力推進專案簽單和執行力度，部分專案在本期順利驗收並確認收入，公司收入同比實現增長。
毛利率提升，歸母淨利潤同比扭虧。公司持續提升產品性能，優化產品結構，1H23 產品結構中軟體產品（含嵌入式軟體）佔比較高，因此公司毛利率同比提升（2Q22 毛利率61.7%，1H22 毛利率70.8%）。同時軟體產品即徵即退收入同比實現增長
AI安全監管政策落地，助推網路可視化行業需求提升。2023 年7 月13日，國家網信辦等七部委聯合發佈《生成式人工智慧服務管理暫行辦法》。
國內生成式AI監管政策如期落地，從數據、算法、算力等維度規範生成式AI在國內的發展。我們認為，國內聚焦AI的可持續、安全發展，對數據、模型的保護會加大投入力度，網路可視化產品作為前端流量採集端，可以對數據和流量進行精細的檢查和過濾，保障數據安全。同時，映射至大模型側，網路可視化設備結合AI能力，也有望演繹出智能化等級更高的設備對大模型進行安全保護。我們持續看好AI安全監管及網路可視化行業景氣度。
盈利預測與估值
維持2023/2024 年盈利預測基本不變，當前股價對應2023/2024 年54.9/36.6 倍P/E，維持跑贏行業評級和49.0 元目標價，對應2023/2024 年55.3/36.8 倍P/E，較當前股價有0.66%的上行空間。
風險
下游客戶需求不及預期，海外業務拓展不及預期，新業務拓展不及預期。
