2023H1 歸母淨利潤同比增長174%-183%。公司2023H1 經財務部門初步測算，預計2023H1 實現歸母淨利潤59500-61500 萬元，同比增加174%-183%；預計實現扣非淨利潤49000-51000 萬元，同比增加298%-314%。2023H1 業績預增主要得益於主營業務的增長：2023 年上半年國內經濟恢復好轉，下游汽車行業產銷快速增長，海外市場需求旺盛，公司緊緊抓住內外貿需求增長的市場機遇，優化調整產品結構與市場結構，擴大品牌影響力，上半年輪胎產銷量增長明顯；同時公司持續加強內部管理，有效控制產品成本，使得盈利水準大幅提升。

輪胎原材料價格下跌。根據百川盈孚，截至2023 年7 月14 日，炭黑每日市場均價為8171 元/噸，同比下降14.1%；天然橡膠（輪胎專用膠）市場報價10650 元/噸，同比下降9.4%；順丁橡膠市場價格（山東）10750 元/噸，同比下降20.4%；丁苯橡膠市場價格（山東）11850 元/噸，同比下降1.7%。

公司增強新技術、新材料、新工藝的創新。2022 年公司持續增強新設計、新材料及新工藝的研發創新與應用，從技術設計推進減碳工作。乘用車胎產品的輕量化及高性能化全面推進；熱裂解炭黑、再生橡膠、綠色/生物基材料等可持續原材料的應用範圍逐步增加，實現可持續性原材料在輪胎中的工業化應用；直壓硫化技術進一步改進，有效降低能耗，具備了產業化的技術條件；加深仿真分析在產品開發中的應用，縮短產品開發週期，提高開發效率並節約試驗費用。2022 年公司完成了首款聚氨酯輪胎（非充氣輪胎）的設計開發及低速實車測試。

公司推動品牌建設。2022 年公司在國內繼續投放高鐵廣告，基本覆蓋全國高鐵網路核心幹線，貫穿全國28 個省市自治區；公司航空子午線輪胎、新能源車專用低滾阻輪胎、靜音輪胎，以及高性能冬季輪胎、高端越野房車輪胎亮相2022 世界工業設計大會，獲得高度關注；在國際市場上，參加了義大利博洛尼亞國際汽車配件展覽會、德國國際科隆輪胎展覽會、德國國際工程機械寶馬展會、英國採石及礦業展覽會等，三角輪胎品牌影響力進一步提升，新產品獲得廣泛的市場推廣和青睞。

盈利預測。由於中報超預期以及輪胎行業需求向好，我們上調業績。我們預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別為8.46（+5%）、10.16（+2%）、11.02 億元（+4%）。參考同行業可比公司估值，我們給予2023 年19.5 倍PE，對應目標價為20.67元（上次目標價為21.21 元，對應23 年21 倍PE，-3%），維持“優於大市”評級。

風險提示。貿易莫耳擦導致關稅持續提升；國際市場新的貿易和技術壁壘不斷升級導致市場競爭加劇；橡膠、炭黑原材料價格大幅波動。