本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
出品｜公司研究室IPO组
文｜曲奇
6月30日，慧算账向港交所递交上市申请，中信证券为独家保荐人。
慧算账主要为国内中小微企业提供财税服务，2022年公司收入5.2亿，毛利率为52.0%。然而由于行业竞争激烈，慧算账市占率仅为0.5%，为此不得不进行大量营销投入，导致当年公司亏损5.1亿。
成立8年，慧算账共进行过8轮融资，投资方包括小米集团、腾讯、51信用卡、阳光人寿、IDG资本等知名公司或机构。
01、毛利率超50%，亏损未有明显改善
慧算账成立于2015年，专业为中小企业提供工商注册公司变更、会计记账、注册公司咨询、财务外包、工商注册查询、审计等一站式企业服务，是代理记账报税一体化的财税服务平台。
慧算账的收入主要分为SaaS解决方案（SATP系统）及非订阅式专业服务两大块。其中，SATP系统是公司核心业务，采用直营和授权两种模式。
2020年至2022年，慧算账收入分别为2.8亿、3.5亿及5.2亿，复合年增长率为36.9%。其中，2022年，基于SaaS解决方案业务收入占比为87.7%，专业服务业务收入占比为12.3%。
2020年至2022年，慧算账毛利分别为1.2亿、1.7亿、2.7亿，复合年增长率为47.9%；同期，公司毛利率分别为44.5%、49.4%、52.0%，呈增长趋势。
尽管毛利率超50%，但慧算账在净利润方面仍处于亏损之中。2020年至2022年，慧算账经营利润分别为-1.4亿、-4.2亿和-3.3亿；同期净利润分别为-3.0亿、-6.8亿和-5.1亿，三年累计亏损近15亿；经调整净利润分别为-1.4亿、-3.9亿、-3.0亿，三年累计亏损约8.3亿。
02、销售费用高过毛利，行业高度粉丝市占率仅0.5%
慧算账的持续亏损，主要源于公司销售费用居高不下。
2020年至2022年，慧算账销售费用分别为1.4亿、3.6亿和3.8亿，销售费用率分别为50.5%、104.9%、73.8%，远高于同期毛利率。
慧算账在招股书中表示，2021年和2022年销售费用较高主要是由于对员工的股权激励。与2020年相比，公司销售团队规模增加约一倍。
销售费用的增长也与财税行业激烈的竞争相关。弗若斯特沙利文报告显示，2017年至2022年，国内中小微企业财税解决方案行业规模由567亿元增至1112亿元，复合年增长率为14.4%。其中，2022年，基于SaaS解决方案的渗透率为76.5%。
当前这个行业约有8万家公司，2022年，行业五大公司市占率只有0.84%，行业高度分散。
尽管慧算账以5.2亿收入在行业内排名第一，但市占率也只有0.5%，并没有太多优势可言，为了抢占市场和客户，在营销方面投入较大便是不可避免的事情了。
03、小米持股15%，腾讯、51信用卡是股东
天眼查显示，自2015年成立以来，慧算账共进行过8轮融资，投资方包括小米、51信用卡、腾讯、IDG资本等知名机构或公司。
2017年10月和2018年1月，慧算账分别完成B轮、B+轮融资。其中，B轮的投资方包括川融资本、清控银杏、IDG资本、宜信等，融资金额2亿人民币；B+轮投资方由小米集团领投，嘉实投资、51信用卡跟投，融资金额2亿人民币。
2018年9月至2020年5月，慧算账分别完成C轮、C+轮融资。其中，C轮融资额数亿元人民币，由高成资本领投，小米集团跟投；C+轮融资金额达6000万美元，阳光人寿领投，高成资本、小米集团跟投。
IPO前，小米通过上海骄锃持股15.15%，和谐锦锋持股10.56%，腾讯旗下意像之旗持股8.86%，阳光人寿持股6.57%，银杏致远持股3.32%，51信用卡持股1.82%。
本文系基於公開資料撰寫，僅作爲信息交流之用，不構成任何投資建議。
出品｜公司研究室IPO組
文｜曲奇
6月30日，慧算賬向港交所遞交上市申請，中信證券爲獨家保薦人。
慧算賬主要爲國內中小微企業提供財稅服務，2022年公司收入5.2億，毛利率爲52.0%。然而由於行業競爭激烈，慧算賬市佔率僅爲0.5%，爲此不得不進行大量營銷投入，導致當年公司虧損5.1億。
成立8年，慧算賬共進行過8輪融資，投資方包括小米集團、騰訊、51信用卡、陽光人壽、IDG資本等知名公司或機構。
01、毛利率超50%，虧損未有明顯改善
慧算賬成立於2015年，專業爲中小企業提供工商註冊公司變更、會計記賬、註冊公司諮詢、財務外包、工商註冊查詢、審計等一站式企業服務，是代理記賬報稅一體化的財稅服務平台。
慧算賬的收入主要分爲SaaS解決方案（SATP系統）及非訂閱式專業服務兩大塊。其中，SATP系統是公司核心業務，採用直營和授權兩種模式。
2020年至2022年，慧算賬收入分別爲2.8億、3.5億及5.2億，複合年增長率爲36.9%。其中，2022年，基於SaaS解決方案業務收入佔比爲87.7%，專業服務業務收入佔比爲12.3%。
2020年至2022年，慧算賬毛利分別爲1.2億、1.7億、2.7億，複合年增長率爲47.9%；同期，公司毛利率分別爲44.5%、49.4%、52.0%，呈增長趨勢。
儘管毛利率超50%，但慧算賬在淨利潤方面仍處於虧損之中。2020年至2022年，慧算賬經營利潤分別爲-1.4億、-4.2億和-3.3億；同期淨利潤分別爲-3.0億、-6.8億和-5.1億，三年累計虧損近15億；經調整淨利潤分別爲-1.4億、-3.9億、-3.0億，三年累計虧損約8.3億。
02、銷售費用高過毛利，行業高度粉絲市佔率僅0.5%
慧算賬的持續虧損，主要源於公司銷售費用居高不下。
2020年至2022年，慧算賬銷售費用分別爲1.4億、3.6億和3.8億，銷售費用率分別爲50.5%、104.9%、73.8%，遠高於同期毛利率。
慧算賬在招股書中表示，2021年和2022年銷售費用較高主要是由於對員工的股權激勵。與2020年相比，公司銷售團隊規模增加約一倍。
銷售費用的增長也與財稅行業激烈的競爭相關。弗若斯特沙利文報告顯示，2017年至2022年，國內中小微企業財稅解決方案行業規模由567億元增至1112億元，複合年增長率爲14.4%。其中，2022年，基於SaaS解決方案的滲透率爲76.5%。
當前這個行業約有8萬家公司，2022年，行業五大公司市佔率只有0.84%，行業高度分散。
儘管慧算賬以5.2億收入在行業內排名第一，但市佔率也只有0.5%，並沒有太多優勢可言，爲了搶佔市場和客戶，在營銷方面投入較大便是不可避免的事情了。
03、小米持股15%，騰訊、51信用卡是股東
天眼查顯示，自2015年成立以來，慧算賬共進行過8輪融資，投資方包括小米、51信用卡、騰訊、IDG資本等知名機構或公司。
2017年10月和2018年1月，慧算賬分別完成B輪、B+輪融資。其中，B輪的投資方包括川融資本、清控銀杏、IDG資本、宜信等，融資金額2億人民幣；B+輪投資方由小米集團領投，嘉實投資、51信用卡跟投，融資金額2億人民幣。
2018年9月至2020年5月，慧算賬分別完成C輪、C+輪融資。其中，C輪融資額數億元人民幣，由高成資本領投，小米集團跟投；C+輪融資金額達6000萬美元，陽光人壽領投，高成資本、小米集團跟投。
IPO前，小米通過上海驕鋥持股15.15%，和諧錦鋒持股10.56%，騰訊旗下意像之旗持股8.86%，陽光人壽持股6.57%，銀杏致遠持股3.32%，51信用卡持股1.82%。
