事項：
近日，火電EPC 龍頭企業中國能建披露訂單情況，2023 年上半年傳統能源工程建設業務（以火電為主）新簽訂單1,903 億元，同比+45%。中國能建在火電EPC 市場份額60%以上，訂單高增預示未來火電行業景氣度旺盛，設備企業有望同步受益。
國信電新觀點：1）火電EPC 景氣度旺盛，設備企業有望同步受益；2）2023 年1-5 月，全國新增火電裝機22GW，同比+125%，火電行業開局良好；3）東方電氣煤電設備產銷兩旺，一方面產品定價能力增強，另一方面受益於原材料價格下降，盈利能力有望逐步提升；4）維持公司盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤為39.4/53.0/63.4 億元，同比增速38%/34%/20%，攤薄EPS 為1.26/1.70/2.03 元，對應2023-2025 年動態PE 為15.7/11.6/9.7 倍，維持“增持”評級。
評論：
火電EPC 景氣度旺盛，設備企業有望同步受益中國能建是傳統能源電力建設的頭部企業，在國內火電規劃設計份額佔比約80%，工程建設份額佔比約60%。
2023H1，中國能建以火電為主的傳統能源工程建設業務新簽訂單1903 億元，同比+45%。
國家能源局此前預測2023 年夏季最大電力負荷同比增長9200 萬千瓦，達到13.6 億千瓦。極端天氣同樣影響新能源出力，加劇電力保供風險，頂峰裝機不足，煤電作為頂峰出力的壓艙石，仍需加快建設。
東方電氣2023Q1 合計新簽訂單226 億元，同比+26%。作為我國燃煤機組主要設備廠商之一，公司受益於新增煤電設備需求高增，2023Q1 清潔高效能源裝備業務新簽訂單85 億元，較2022Q4 環比+101%。
2023 年火電行業開局良好，公司業績實現高速增長2023 年1-5 月，全國新增火電裝機22GW，同比+125%，其中新增煤電裝機15GW，同比+180%；全國主要發電企業電源工程完成火電投資258 億元，同比+12%。
2023Q1 東方電氣實現營業收入144.3 億元，同比+4%，環比-0.6%；實現歸母淨利潤10.2 億元，同比+10%，環比+187%；實現扣非歸母淨利潤9.5 億元，同比+44%，環比+286%。
2023Q1 東方電氣實現毛利率17.8%，同比+1.2pcts，環比+0.6pcts；淨利率7.5%，同比+0.4pcts，環比+4.7pcts。在能源保供及迎峰度夏的大背景下，公司煤電設備產銷兩旺，總體盈利能力逐步提升。
2023-2025 年煤電業務帶動公司業績高增，2025 年後抽蓄設備密集交付打開盈利成長空間我們預計2023-2025 年全國煤電新增裝機50/70/82GW，“十四五”期間公司有望受益新增火電設備需求高增。2025 年後，抽水蓄能行業進入設備密集交付期，公司作為抽蓄設備供應商雙寡頭之一，有望打開盈利成長空間。
投資建議：維持盈利預測，維持“增持”評級
維持公司盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤為39.4/53.0/63.4 億元，同比增速38%/34%/20%，攤薄EPS 為1.26/1.70/2.03 元，對應2023-2025 年動態PE 為15.7/11.6/9.7 倍，維持“增持”評級。