全產業鏈園林綠化服務商，創新運營模式助力未來發展
金埔園林是一家以公園城市建設爲核心的上市企業，圍繞景觀工程施工、景觀設計、苗木與建材銷售三大業務不斷髮展。隨着園林綠化在人類社會生活中的地位不斷提高，公司以其專注“水、路、綠、景、城”五位一體運營模式和出色的研發水平，在迎來行業機遇期中大有可爲。我們預計公司2023-2025 年營收分別爲10.3、11.3、12.8 億元，同比增速分別爲5.2%、10.2%、13.3%；歸母淨利潤0.9、1.0、1.3 億元，同比增速15.3%、18.1%、23.2%；攤薄後EPS 分別爲0.55、0.65、0.80 元，當前股價對應PE 爲22.1、18.7、15.2 倍。首次覆蓋給予“買入”評級。
聚焦中小城市項目，優化產業結構保障未來規模增長
公司重點關注縣域經濟發展，已成功在江蘇省外10 多個縣級城市完成項目落地並獲得良好口碑，爲未來多城在建、儲備、接洽的滾動發展態勢打好堅實基礎。
同時公司具備城市生態環境整體提升的綜合實踐能力，統計2018-2022 新增重大訂單（大於3000 萬元）數39 個，其中EPC 項目佔比達70%，這類大型施工、設計一體化項目可以爲公司拓展業務、擴大市場份額、建立行業地位，保證營收的持續增長。
營業收入穩中有升，盈利水平處於行業領先
2022 年營收9.8 億元，同比增長1.8%；2023 年第一季度營收1.6 億元，同比增長9.2%，實現營業收入的穩定增長。公司2023 年第一季度淨利率爲15.3%，同比增長6.6 個百分點。從淨資產收益率變化來看，因公司發行新股註冊資本增加，2022 年ROE（攤薄）降至6.8%，相較2019 年減少7.7 個百分點，但與業內可比公司相比，盈利水平顯著高於同行均值。
加大資金回籠力度，現金流有所改善
2022 年公司加大回款力度，總回款量同比增長超過50%，經營性現金流量淨額-0.65 億元，同比增加55%，2023 年第一季度現金流量淨額爲-1.45 億元，同比增加26.8%，現金流的逐步改善，有助於公司抗風險能力不斷的加強。
風險提示：市場開拓規模不及預期、應收賬款回籠風險、項目開竣工風險。