特一藥業發佈2023 年半年報業績預告：2023 年上半年歸母淨利潤1.45-1.55 億元，同比增長135.92%-152.19%；扣非經常性損益後的淨利潤1.43-1.54 億元，同比增長153.88%-173.41%。
投資要點
止咳寶片需求率提升，助力公司利潤端修復
公司2023 年H1 歸母淨利潤同比增長135.92%-152.19%，增速較高主要系受疫情影響，公司獨家產止咳寶的需求激增，同時2022 年Q2 受封控影響銷售受阻。2023 年H1 止咳寶片銷售了 5.4 億片，超過了 2022 年全年銷量。2019 年，公司對止咳寶片產品的市場覆蓋率進行了全面調查，仍存在着空白的市場，且覆蓋率較好地區也存在部分市場覆蓋率較低的區域，公司加強現有市場的銷售，開拓空白市場，依賴於止咳寶片的確切療效，銷售量提升顯著。
銷售模式轉換賦能中藥第二梯隊
公司圍繞止咳寶產品，佈局呼吸系統、消化系統等中成藥用藥領域，逐步推出了獨活寄生顆粒、皮膚病血毒丸、降糖舒丸、蒲地藍消炎片、楓蓼腸胃康片、感冒靈顆粒和六味地黃丸等產品。同時研發端大力開發醫美上游品種，爲公司從藥品的研發生產到中醫中藥大健康消費領域的拓展，形成更好的協同效應。公司目前銷售模式爲經銷商模式，公司計劃逐步轉向直銷，從而提高藥店終端的收益及積極性，從而進一步擴大公司的銷售規模。
盈利預測
我們預測公司2023E-2025E 年收入分別爲11.83、13.26、14.95 億元，歸母淨利潤爲2.51、3.03、3.58 億元，EPS 分別爲1.10、1.32、1.56 元，當前股價對應PE 分別爲13.6、11.3、9.6 倍，給予“買入”投資評級。
風險提示
集採風險、銷售渠道拓展不及預期等風險。