传统分包订单稳增。2023H1 公司累计新签工业订单57.4 亿元，同增19.8%，2023Q2 新签28.8 亿元，同增28.1%，受益于汽车、食品等行业扩产带来的新建厂房需求，公司工业类订单实现稳增；2023H1 公司累计新签公共建筑订单29.5 亿元，同增18.1%，2023Q2 新签17.2 亿元，同增75.2%，“十四五”期间，机场、高铁建设仍将维持投入力度，年内新建机场、高铁站等项目拉动下公共建筑订单快速恢复。公司2023H1 累計新簽合同111.9 億元，同增34.5%，2023Q2 新簽合同56.9億元，同增47.2%，2023H1 鋼結構產品銷量達57.6 萬噸，同增13.0%，2023Q2鋼結構產品銷量達32.4 萬噸，同增11.7%。公司訂單高增，產銷穩增，光儲協同下有望增厚利潤，維持公司增持評級。
支撐評級的要點
訂單高增，產銷穩增：2023H1 公司累計新簽合同111.9 億元，同增34.5%，2023Q2 新簽合同56.9 億元，同增47.2%，2023H1 鋼結構產品銷量達57.6萬噸，同增13.0%，2023Q2 鋼結構產品銷量達32.4 萬噸，同增11.7%。
傳統分包訂單穩增。2023H1 公司累計新簽工業訂單57.4 億元，同增19.8%，2023Q2 新簽28.8 億元，同增28.1%，受益於汽車、食品等行業擴產帶來的新建廠房需求，公司工業類訂單實現穩增；2023H1 公司累計新簽公共建築訂單29.5 億元，同增18.1%，2023Q2 新簽17.2 億元，同增75.2%，“十四五”期間，機場、高鐵建設仍將維持投入力度，年內新建機場、高鐵站等專案拉動下公共建築訂單快速恢復。
新興業務訂單高增。2023H1 公司新簽EPC 及裝配式建築工程訂單22.1億元，同增156.7%，2023Q2 新簽訂單9.0 億元，同增74.1%，公司持續推進EPC 轉型，品牌效應助力公司承接浙江省新昌縣小球中心項目，簽約金額達9.0 億元；2023H1 公司工業連鎖及戰略加盟業務新簽訂單1.9億元，同增89.4%，2023Q2 新簽訂單1.2 億元，同增48.9%，疫情影響加快了行業中小企業出清，使得公司可以通過輕資產運營快速投射品牌影響力，提高市佔率。隨著元件價格走低，公司憑藉工業入口資源有望推動光儲協同，增厚利潤，根據公司公告披露，公司承接的廣西長鴻生物降解母粒產業園專案中，分佈式光伏部分合同金額超過鋼結構工程，BIPV建設的推進或將增厚公司利潤。
估值
需求復甦下，公司訂單高增，產銷穩增，傳統分包和新興業務均取得較好的的訂單增長，維持此前盈利預測，預計公司2023-2025 年收入分別為180.0、211.5、255.1 億元，歸母淨利分別為8.4、10.7、13.0 億元；EPS 分別為0.42、0.53、0.65 元。維持公司增持評級。
評級面臨的主要風險
原材料價格大幅波動，BIPV 業務拓展不及預期，下游需求復甦不及預期。
