投資要點
收購交個朋友，轉型直播電商業務
2022 年11 月世紀睿科開始全面運營管理交個朋友旗下所有抖音賬號，並納入公司業績，帶動2022 年世紀睿科營業收入高增，全年實現4.26 億元，同比增長109.88%。2023 年5 月10 日世紀睿科完成對交個朋友的全資收購，擁有“交個朋友”的核心IP 和全部賬號。
渠道變革持續滲透， 行業頭部集中
1）從線下商超渠道到線上貨架電商，再到會員店、品類連鎖店、直播電商的崛起，本質上是更高效率渠道替代傳統渠道。根據網經社數據，直播電商市場規模2022 年增長48%至35000 億元，在實物商品網上零售額滲透率提高至29.3%。
2）平台競爭激烈，早期淘寶直播“ 一家獨大”，伴隨抖音和快手發力，走向淘抖快“三足鼎立”格局。
3） MCN 機構處於直播電商產業鏈的中游，乘短視頻之風加速發展，目前趨於成熟開始分化（頭部集中趨勢）。
直播電商頭部機構，跨平台助推增長
1）交個朋友抓住抖音電商崛起的紅利，抖音將其作爲標杆，迅速成爲頭部直播間。順應抖音流量分發變遷，在多元主播和供應鏈基礎上，打造多個垂類矩陣號，從個人IP 走向渠道IP（22 年羅永浩GMV 佔比5%）。
2）平台競爭激烈，頭部機構迎跨平台發展良機。交個朋友佈局淘寶直播和京東直播，藉助渠道IP 吸引力和平台的資源傾斜（供應鏈&流量），成長爲平台頭部直播間。跨平台運營能力得到充分驗證，也打開發展空間。
3）交個朋友積極探索海外直播與自營品，構建多元業務。面對日益旺盛的品牌出海需求，交個朋友在22 年初率先佈局，目前尚處藍海市場。抖音流量分發朝貨架傾斜趨勢下，交個朋友正在探索自有品牌商品，共築新的成長曲線。
盈利預測與估值
世紀睿科（交個朋友）作爲直播電商行業龍頭，抓住直播電商行業發展的紅利，從個人IP 走向渠道IP 增強業績的穩定性，而跨平台戰略落地則加速業績發展。
我們預計2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.69/3.66/6.7 億元，對應PE 分別爲13.0x/6.0x/3.3x；經調整淨利潤（剔除股權激勵費用）分別爲2.44/4.16/7.2 億元，對應PE 分別爲9.0x/5.3x/3.0x，作爲被低估的直播電商行業頭部機構，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
行業競爭加劇；新業務開展不及預期；消費修復不及預期