我們首予創夢天地“買入”評級，目標價爲4.85 港元。鑑於公司在提升盈利能力方面具有的巨大潛力，以及其在遊戲自研上積攢的深厚功力，我們給予創夢天地2023 年2.3 倍的市銷率，目標市值爲68 億港元。
作爲中國領先的遊戲公司之一，創夢天地（“公司”）將從行業的長期發展中受惠。
憑藉其在管理遊戲完整生命週期中積累的豐富經驗，公司沉澱出深厚的遊戲發行和運營能力以及紮實的研發基礎。我們預期公司的長生命週期遊戲將持續產出穩定收入，而其自研能力將定期爲公司創造新的營收增長。公司擅長將海外精品遊戲引進中國市場，經過對遊戲本地化改良使其適應中國市場後進行發行及運營。在對海外精品遊戲本地化和二次研發的過程中，公司積累了海外市場豐富的研發和運營專業能力，這爲其遊戲出海拓展提供一定優勢。
我們相信公司在出清回報性較低的遊戲項目後，其自研遊戲有望爲公司帶來超預期的營收成長空間，將在短期內帶來顯著盈利能力提升。在過去幾年不同遊戲種類的研發和業務嘗試中，公司曾錄得顯著的虧損，導致市場對其盈利能力的提升存在擔憂。實際上公司經過幾年的試錯和業務調整，現在已經確定出可支持其持續盈利性的遊戲開發方向，專攻於研發其擅長的競技類遊戲。即將正式發行的全新自研遊戲《卡拉彼丘》預計將爲公司帶來巨大的商業價值。在業務戰略調整後，公司已出清拖累利潤率的業務，並開始發展出高質量的收入來源。
催化劑：公司自研遊戲發佈的相關消息；公司運營的遊戲獲得業界好評；公司獲得新遊戲版號。
風險：未來新遊研發項目或未能按照計劃如期推進；中國遊戲產業政策的不確定性。