嘉兴产能放量在即，打开公司成长空间。公司在现有1050 吨/年产能的基础上，在嘉兴又规划了1600 吨/年的产线，主要包括热控PI 薄膜、电子PI 薄膜、电工PI 薄膜、特种功能PI 薄膜等系列产品，是在当前基础上扩充产品类别、终端客户，巩固自身领先地位。截止到2022 年年底，4 条主生产线和各工厂系统主体安装工作基本完成，2 条主生产线正在安装中，预计2023 年新增产能预计400-800 吨，有望在下半年开始逐步放量，打开公司成长空间。國內PI 材料領軍企業，多款產品技術領先。公司自成立以來專注從事高性能PI 薄膜的開發，主要產品系列包括熱控PI 薄膜、電子PI 薄膜、電工PI薄膜等，其中多款產品填補了國內空白。同時，公司還不斷研發新產品，包括具有良好的尺寸穩定性與高溫密封性的航空航太用MAM 產品、用於折疊屏手機等柔性電子產品的柔性顯示用CPI 薄膜、滿足電子通訊終端設備散熱需求的高導熱性石墨前驅體PI 薄膜、積體電路封裝COF 應用PI 薄膜、OLED基板應用PI 和CPI 漿料等。公司持續拓展多個應用領域，未來增量可期。
消費電子、新能源汽車出貨量同比向好，公司業績有望持續改善。根據wind 數據，2023 年5 月，中國智慧手機和新能源汽車銷售量分別為2519.60萬部、71.65 萬輛，分別同比+22.60%、+60.24%，分別環比+39.47%、+12.58%，消費電子和新能源汽車銷量同環比均有較大幅度的增長，需求呈現向好態勢。
公司的產品最終應用於消費電子、5G 通信、汽車電子等領域，因此隨著終端出貨量的整體向好，公司業績有望迎來持續改善。
嘉興產能放量在即，打開公司成長空間。公司在現有1050 噸/年產能的基礎上，在嘉興又規劃了1600 噸/年的產線，主要包括熱控PI 薄膜、電子PI 薄膜、電工PI 薄膜、特種功能PI 薄膜等系列產品，是在當前基礎上擴充產品類別、終端客戶，鞏固自身領先地位。截止到2022 年年底，4 條主生產線和各工廠系統主體安裝工作基本完成，2 條主生產線正在安裝中，預計2023 年新增產能預計400-800 噸，有望在下半年開始逐步放量，打開公司成長空間。
投資建議：公司擁有熱控、電子、電工PI 薄膜，性能優異，處於行業領先水準，同時新建產線放量在即。我們預計公司2023-2025 年實現營業收入4.05/6.93/9.00 億元，歸母淨利潤0.30/0.98/1.64 億元。對應PE 分別為142.56/44.10/26.33 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：下游需求不足風險；新建產能投產節奏不及預期風險；新產品拓展新領域不及預期風險
