金刚线产能快速扩充，单位成本下降空间较大。2022 年底至今，公司的产能扩张计划稳步落地，虽然Q1 因春节假期、疫情、硅料价格大幅波动等多因素叠加影响对下游硅片企业需求造成了阶段性的不利影响，进而影响到公司产能利用不足，但自2 月起公司开工率开始快速提升，3 月下半月进入全面满产状态， 4 月份出货量已达250 万公里以上，已创历史新高，5 月份订单饱满。后续产能提升计划正在实施中，预计6 月完成后产能将达到600 万公里/月。未来公司将会重新根据市场发展趋势和空间来规划下一阶段的扩产计划，预计总产能会达到1000+。根据我们5月30 日已发布的公司深度报告，公司金刚线单位成本从21 年的60.58 元/千米降低至22 年的27.92 元/千米，但相距行业龙头企业仍有较大降本空间，随着公司产能的逐步投放，加之“20 线机”设备全面推广应用提升人机效率和生产效率，规模效应将逐步显现，盈利能力提升空间大。投資要點
事件： 6 月25 日岱勒新材公告2023 年股票期權激勵計劃（草案），計劃授予的激勵對象不超過34 人，包含中層管理人員及核心技術（業務）骨幹以及董事會認為應當激勵的其他人員，擬授予的股票期權數量為228 萬份，約佔本計劃草案公告時公司股本總額的1.01%，授予的股票期權的行權價格為16.57 元/份，授予為一次性授予，無預留權益。
考核要求較高，彰顯長期放量信心：激勵計劃考核年度為2023-2024 年兩個個會計年度，每個會計年度考核一次，考核目標為第一個行權期：2023 年淨利潤達到2.6 億元或2023 年營業收入較2022 年增長100%；第二個行權期：2024 年淨利潤達到5 億元或2024 年營業收入較2022 年增長250%。根據考核目標，公司2022-2024 年營業收入CAGR 為58.11%，淨利潤CAGR 為134.46%，我們認為本次考核目標具備一定的挑戰性，彰顯了公司對中長期業績增長的信心，有望進一步健全公司長效激勵機制，保障發展。
金剛線產能快速擴充，單位成本下降空間較大。2022 年底至今，公司的產能擴張計劃穩步落地，雖然Q1 因春節假期、疫情、硅料價格大幅波動等多因素疊加影響對下游矽片企業需求造成了階段性的不利影響，進而影響到公司產能利用不足，但自2 月起公司開工率開始快速提升，3 月下半月進入全面滿產狀態， 4 月份出貨量已達250 萬公里以上，已創歷史新高，5 月份訂單飽滿。後續產能提升計劃正在實施中，預計6 月完成後產能將達到600 萬公里/月。未來公司將會重新根據市場發展趨勢和空間來規劃下一階段的擴產計劃，預計總產能會達到1000+。根據我們5月30 日已發佈的公司深度報告，公司金剛線單位成本從21 年的60.58 元/千米降低至22 年的27.92 元/千米，但相距行業龍頭企業仍有較大降本空間，隨著公司產能的逐步投放，加之“20 線機”設備全面推廣應用提升人機效率和生產效率，規模效應將逐步顯現，盈利能力提升空間大。
投資建議：考慮到公司產能快速釋放，且下游光伏行業需求持續高景氣，公司在鎢絲金剛線等未來趨勢擁有較多儲備，綜合考慮公司股權激勵目標。我們上調了公司2023-2025 年的業績預測，上調後我們預測2023 年至2025 年營業收入分別為16.27、23.89、28.83 億元，同比增速分別為153.1%、46.9%、20.7%，歸母淨利潤分別為2.91/4.15/4.82 億元，EPS 分別為1.25、1.85、2.14 元，對應6 月30 日股價，對應PE 估值分別為15.2/10.3/8.9 倍，維持買入-B 建議。
風險提示：行業競爭加劇；鎢絲線研發生產不及預期；原材料價格大幅波動；光伏行業景氣度下降。
