调整盈利预测，维持“增持”评级：公司立足差异化战略，新产能释放将强化公司丙纶长丝行业领先优势，此外，公司与国内海风龙头企业合作布局碳纤维，有望打开新的业绩增长点，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.62、1.17、1.84 亿元（原为0.60、1.38、2.19 亿元），对应PE 分别为38X、20X、13X，维持“增持”评级。三十載深耕領銜 國內丙綸長絲賽道。公司以差別化丙綸長絲研發為核心，一方面不斷提升產品質量及下游應用空間，經過三十年發展，公司產品應用已廣泛覆蓋了工業領域和民用領域。根據中國化學纖維工業協會的統計，公司近五年在國內丙綸長絲行業中市佔率均排名第一。
丙綸：價差擴大有望帶來盈利改善，新產能強化領先優勢。（1）丙綸長絲主要原材料為聚丙烯，下游主要應用於工業濾布、工程土工布、汽車等工業領域以及箱包織帶、水管布套、門窗毛條、服裝等民用領域。2022年由於原油價格高位大幅波動導致聚丙烯價格大幅上漲，丙綸行業盈利壓力突出，隨著下游需求修復回暖，原材料聚丙烯成本壓力緩解，丙綸長絲行業盈利有望觸底回升；（2）新產能強化領先優勢：截至2022 年底，公司擁有丙綸長絲產能3.2 萬噸，在建產能3.8 萬噸投產後將進一步強化產能規模優勢，同時新專案將幫助公司完成FDY、DTY 和BCF 的多產品、多工藝佈局，降低聚丙烯單耗，優化生產效率及產品佈局。
碳纖維：乘國產替代之東風，雙基地並進探索新增長點。（1）碳纖維性能優異，廣泛運用於航空航太、能源等領域。從供給端來看，國產碳纖維佔比從2016 的18.40%增長至2022 年的60.46%，2022 年中國實際供給量為4.5 萬噸，國產碳纖維的銷量首次超過進口數量，但在高附加值產品上仍然存在較大替代空間，從需求端來看，國內風光氫等新能源行業需求有望保持高景氣，航太航空領域需求在國產大飛機量產帶動下有望實現高速增長，碳纖維國產替代大有可為。（2）公司深耕丙綸行業三十年，近五年來丙綸長絲產量和市佔率均居國內首位，集天時地利人和，與國內海風龍頭電氣風電合作，雙基地並行進軍碳纖維行業。根據公司公告，廣東、甘肅碳纖維雙基地合計佈局原絲產能8.39 萬噸，碳纖維產能2.1 萬噸，將幫助公司探索新增長點。
調整盈利預測，維持“增持”評級：公司立足差異化戰略，新產能釋放將強化公司丙綸長絲行業領先優勢，此外，公司與國內海風龍頭企業合作佈局碳纖維，有望打開新的業績增長點，我們調整盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為0.62、1.17、1.84 億元（原為0.60、1.38、2.19 億元），對應PE 分別為38X、20X、13X，維持“增持”評級。
風險提示：新建產能釋放不及預期；需求下滑風險。
