公司高端化产品布局不断完善，未来有望加速推动FPGA 领域国产替代。公司持续推动产品高端化布局与多元化布局，2022 年推出6款FPGA 与FPSoC新款产品，完善产品矩阵，其中2 款车规级FPGA 顺利推出，进一步加码汽车领域，FPSoC后续随消费电子需求周期性复苏后有望带动出货量增长。未来公司将重点推动高门级FPGA 产品布局，2023 年有望推出600KK 以上产品，加速FPGA 领域国产替代进程。技术上看，公司未来将继续加速布局先进制程、高度集成化的FPGA 芯片技术，以满足下游高性能、大容量、低功耗、复杂异构市场需求，未来有望持续引领国内FPGA 行业发展。業績總結：2023年一季度，公司實現收入1.9億元，同比下降27.4%，歸母淨利潤爲-0.5 億元，同比轉負。
研發費用大幅上升短暫拖累利潤表現。2023 年一季度：1）營收端，公司實現收入1.9 億元，同比下降27.4%。2）利潤端，公司實現歸母淨利潤-0.5 億元，同比轉負。公司2023 年一季度毛利率爲37.3%，同比提升1.3pp；淨利率爲-27.2%，同比下降34.1pp。3）費用端上，公司銷售費用率爲3.2%，同比上升1.8PP；管理費用率爲7.3%，同比上升4.0PP；研發費用率爲56.6%，同比上升29.1PP，主要系新一代PHOENIX產品研發流片導致研發費用大幅提升。
PHOENIX 系列佔比提升，一季度下游需求略顯疲軟。2022 年全年公司毛利率呈現上升趨勢，主要得益於PHOENIX 高端系列產品出貨量佔比提升帶動利潤釋放。一季度來看，公司營收與利潤端均出現一定程度下滑，主要因下游通訊、工控領域需求疲軟，公司對EAGLE、ELF 等系列產品下調價格所致。我們預計公司下半年隨新產品在下游客戶中順利導入、下游需求週期性復甦，公司營收與利潤端將迎來修復。
公司高端化產品佈局不斷完善，未來有望加速推動FPGA 領域國產替代。公司持續推動產品高端化佈局與多元化佈局，2022 年推出6款FPGA 與FPSoC新款產品，完善產品矩陣，其中2 款車規級FPGA 順利推出，進一步加碼汽車領域，FPSoC後續隨消費電子需求週期性復甦後有望帶動出貨量增長。未來公司將重點推動高門級FPGA 產品佈局，2023 年有望推出600KK 以上產品，加速FPGA 領域國產替代進程。技術上看，公司未來將繼續加速佈局先進製程、高度集成化的FPGA 芯片技術，以滿足下游高性能、大容量、低功耗、複雜異構市場需求，未來有望持續引領國內FPGA 行業發展。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-2025 年EPS 分別爲0.09 元、0.31 元、0.55 元，對應動態PE 分別爲553倍、159 倍、91 倍，未來三年歸母淨利潤複合增速有望達54.4%。我們給予公司2023 年18倍PS，對應目標價63.46 元，首次覆蓋予以“買入”評級。
風險提示：產品研發不及預期、下游需求不及預期等風險。
