業績略低於預期，維持“買入”評級
公司發佈2023 年一季報，2023Q1 公司實現營收9.29 億元，同比增長10.6%，環比-8.9%。歸母淨利潤2.31 億元，同比+13.1%，環比-26.7%，扣非淨利潤2.30億元，同比+19.3%。我們維持之前的盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤爲13.40/17.81/22.97 億元，EPS 爲5.96/7.92/10.21 元，當前股價對應PE 爲23.5/17.7/13.7 倍。我們認爲，新能源賽道長坡厚雪，公司競爭力全球領先，法拉電子正處於黃金髮展期，維持“買入”評級。
光伏需求高增長，工控市場保持穩健增長，產能利用率波動影響毛利率2023Q1，公司營收保持穩健增長，同比+10.6%，主要得益於新能源汽車、光伏等下游需求增長。其中，一季度國內新能源汽車銷售158.5 萬輛（中汽協數據），同比+26.9%，仍實現了較快增長，公司繼續積極開拓大客戶，預計市場份額也有進一步提升；光伏，一季度國內光伏新增裝機33.66GW（國家能源局數據），同比增長154.8%，公司光伏業務受益行業需求高增長；工控需求預計保持穩定；消費需求仍在緩慢復甦中。一季度毛利率37.65%，環比四季度的38.43%略有下滑，我們預計主要是產能利用率的波動導致，2023Q1 有春節放假因素，單季度固定資產週轉率0.81 次，略低於四季度的0.97 次。
控股股東改制落地有望激發員工積極性
控股股東改制落地，控股股東廈門市法拉發展總公司由集體所有制企業改製爲有限責任公司；同時以廈門市法拉發展總公司截至2021 年12 月31 日賬面歸屬母公司淨資產爲基數，將35%集體淨資產權益讓渡給廈門建發集團有限公司持有；剩餘65%集體淨資產權益由廈門市法拉發展有限公司工會委員會（原廈門市法拉發展總公司工會委員會）代表原廈門市法拉發展總公司全體職工持有。改制後，公司的控股股東和實際控制人未發生變更，對公司正常生產經營不構成影響，但改制落地有利於明晰產權，進一步激發員工積極性。
風險提示：新能源需求不及預期；原材料漲價；新客戶導入緩慢等風險。