事件：2023 年6 月5 日晶盛機電與西部超導達成戰略合作協議。
關鍵線材獲穩定供應，利於晶盛磁場擴產&降本：此次晶盛機電與西部超導的戰略合作模式我們預計主要爲晶盛購買西部超導的線材，晶盛機電的子公司慧翔電液生產超導磁場。
從超導磁場的成本構成來看，超導線材佔比最大，約50-60%，其餘冷凍機、容器大概佔比5-7%，芬蘭Luvata 爲國外龍頭，晶盛與西部超導達成合作，能夠獲得穩定足量的線材供應，方便擴張磁場產能、降低磁場生產成本。目前晶盛子公司慧翔電液是國內超導磁場市佔率最高的頭部廠商，超導磁場出貨已經200 個+，致力於推動半導體超導磁場的國產化，客戶包括中環領先等一線半導體硅片廠商。
超導磁場單晶爐滲透率有望快速提升：晶盛機電2023 年5 月推出第五代光伏低氧單晶爐，配置超導磁場來降低氧含量，氧含量降低至7ppma、提效0.1%-0.5%；目前公司第五代單晶爐已簽訂約3500 臺設備訂單，2023 年有望配置近300 臺帶超導磁場的第五代單晶爐，佔比約9%。
我們預計隨着超導磁場擴產加速，其價格會從150 萬/臺逐步降低至100萬/臺、同時電池片效率提升幅度從0.1%提升至0.5%，我們預計到2024年超導磁場第五代單晶爐在晶盛單晶爐出貨中佔比有望達50%、2025 年有望達100%，新款單晶爐將會是光伏設備中革命性的新產品。
N 型硅片質量要求提高，新一輪技術迭代利好設備供應商：N 型硅片競爭由尺寸大小演變爲質量高低，具備最新低氧單晶爐設備的先進產能優勢明顯，晶盛機電、奧特維、連城數控等均推出相應產品，其中晶盛機電選擇引入成本略高超導磁場，氧含量降低至7ppma、提效0.1%-0.5%，奧特維選擇高性價比的優化熱場設計方案，氧含量能夠降至9ppma 以下，提效0.1%+，我們認爲低氧單晶爐處於發展初期，利好各家硅片設備商，未來隨着硅片規格增多，不同技術路線有可能適配不同客戶需求。
盈利預測與投資評級：光伏設備是晶盛機電成長的第一曲線，第二曲線是半導體設備放量，第三曲線是光伏耗材和半導體耗材的完全放量。我們維持公司2023-2025 年的歸母淨利潤爲47/58/70 億元，對應PE 爲18/15/12 倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游擴產不及預期，研發進展不及預期。