营收显韧性，利润稳释放。公司2022 年实现营收9.29 亿元，同比增加58.90%，归母净利润1.23 亿元，同比增加62.09%，其中22Q4 单季实现营收2.96 亿元，同比增加53.36%，实现归母净利润0.4 亿元，同比增加54.06%。2022 年下半年开始，下游消费景气度下行，叠加散发疫情，行业需求受到影响。公司22Q3 与22Q4 营收分别同比增加64.55%和53.36%，归母净利润分别同比增加52.31%和54.06%，业绩具有极强韧性。公司产品覆盖新能源、集成电路、智能终端以及高端装备四大领域，尽管2023 年Q1 仍处于需求修复阶段，公司营收仍保持稳定。事件：
4月21日，公司發 布2023 年第一季度報告，實現營收1.74 億元，同比減少0.39%，歸母淨利潤0.24 億元，同比增加40.14%，扣非歸母淨利潤0.20 億元，同比增加25.22%。
點評：
營收顯韌性，利潤穩釋放。公司2022 年實現營收9.29 億元，同比增加58.90%，歸母淨利潤1.23 億元，同比增加62.09%，其中22Q4 單季實現營收2.96 億元，同比增加53.36%，實現歸母淨利潤0.4 億元，同比增加54.06%。2022 年下半年開始，下游消費景氣度下行，疊加散發疫情，行業需求受到影響。公司22Q3 與22Q4 營收分別同比增加64.55%和53.36%，歸母淨利潤分別同比增加52.31%和54.06%，業績具有極強韌性。公司產品覆蓋新能源、集成電路、智能終端以及高端裝備四大領域，儘管2023 年Q1 仍處於需求修復階段，公司營收仍保持穩定。
23Q1 公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲5.63%/7.26%/5.69%/-2.60%，同比分別增加0.2/1.4/1.3/-3.2pct，儘管公司資金理財受益增加促使歸母淨利潤顯著增加，扣非歸母淨利潤仍然表現穩定。
新能源業務高速發展，集成電路業務加快國產替代。得益於產品技術領先優勢，公司2022 年在動力電池封裝材料與光伏疊晶材料領域保持較高市場份額，同時積極拓展儲能電池與消費電池領域，預計今年仍能實現新能源業務的高速發展。
與此同時，公司在崑山年產8800 噸動力電池封裝材料產線已建成投產，有力保障了新能源動力電池封裝材料訂單交付。集成電路封裝領域，公司把握國產替代機遇，加大研發投入，在設計、封測等多家重點客戶持續推進新產品導入，預計今年公司集成電路業務將步入快速發展期，推動公司整體業績高增。
設立德邦國際，拓展海外業務。爲進一步優化戰略佈局，拓寬海外市場業務，公司擬對外投資不超過150 萬美元，用於在新加坡新設全資子公司德邦科技國際有限公司，並擬以其爲投資主體在越南設立孫公司。公司加快海外業務佈局，將有效助力公司實現國際化戰略佈局，提升公司品牌競爭力。
維持“買入”評級。我們看好公司產能釋放後維持新能源業務高增，同時在國產化背景下，加快集成電路產品導入，實現業績快速增長。預計公司2023-2025 年營收分別爲13.62/18.29/23.06 億元，歸母淨利潤分別爲1.82/2.55/3.79 億元。
風險提示：下游需求不及預期，盈利與估值不及預期，新產品驗證不及預期
