事件：
4月22日，公司發 布2022年報，實現營業收入15.10億元，比上年同期增長31.41%；實現歸母淨利潤1.55 億元，比上年同期增長26.57%；實現扣非歸母淨利潤1.46 億元，比上年同期增長33.01%。
點評：
汽車電動化帶來發展新機遇，車載新能源業務未來可期。公司車載新能源產品包括高壓連接器及線束組件、高壓分線盒（PDU）/BDU、交/直流充電槍、大功率液冷直流充電槍等，客戶結構以比亞迪、吉利、長城、上汽等頭部車企爲主。根據中國汽車工業協會數據，2022 年我國新能源車爆發式增長，產銷量分別爲705.8 萬輛和688.7 萬輛，同比增長96.9%和93.4%，滲透率爲25.6%。據《節能與新能源汽車技術線路圖2.0》預測，到2035 年建成慢充樁端口達到1.5 億端以上（含自有樁及公共樁），公共快充端口（含專用車領域）爲146 萬端，支撐1.5 億輛以上車輛充電運行。未來新能源汽車及充電配套行業高速發展、相輔相成。公司在高壓連接器方面已完成客戶結構優化，液冷超充槍產品具有領先於國際的競爭力，未來公司新能源業務預計將維持高速增長。
增量釋放-存量更新-新品量產，軌交業務有望實現穩定發展。公司深耕軌道交通領域四十餘年，其產品供應於中國中車、國家鐵路集團及城市地鐵運營公司。就行業而言，“穩增長”、“新基建”和“碳中和”政策利好軌交業務發展。《新時代交通強國鐵路先行規劃綱要》提出，到2035 年建成現代化鐵路網，全國鐵路網20 萬公里左右，其中高鐵7 萬公里左右；據國鐵數據23 年預計投產新線3000km。因此高鐵及鐵路線路里程、動車及機車保有量均有望穩步增加，新增需求持續擴大，且目前十三五時期所建設備將迎來維修替換時點，存量更新進一步增加需求規模，未來行業利好驅動公司軌交業務穩步增長。
首次覆蓋，給予“買入”評級。我們看好公司在高壓連接器及充電槍領域的核心競爭力以及新能源汽車行業高速發展帶來的投資機會。預計公司2023-2025 年的營收分別爲20.92/30.02/41.08 億元，歸母淨利潤分別爲2.07/3.05/4.35 億元，對應PE 分別爲26.39/17.93/12.55 倍。
風險提示：行業競爭加劇；軌交行業發展不及預期