探索数据要素授权运营，数据变现迈出坚实一步。伴随“数据二十条”出台与国家数据局成立，数据要素顶层规划已基本清晰；当前各地方法规陆续出台，数据集团纷纷成立，数据要素市场建设进程迎来明显加速。公司积极参与公共数据授权运营的探索，与宁数健康大数据运营有限公司共同投资，组建宁唐健康大数据科技有限公司，深度参与医疗健康大数据服务运营业务的试点工作。我们认为，伴随相关政策的持续推进和法律法规的进一步完善，公司有望深度受益于医保、医疗等数据要素市场发展。事件：公司發佈2022年年報及2023年一季度報告。2022年全年實現營業收入32.2 億元，同比減少8.2%，實現歸母淨利潤-2.9 億元，同比減少518.7%。2023年Q1實現營業收入6.6 億元，同比減少18.8%，實現歸母淨利潤-4299.3 萬元，同比減少421.3%。
業績短期承壓，23 年重點推進產品化工程。受宏觀因素影響，公司部分項目招標、實施、交付、驗收等各環節均有放緩，拖累整體收入確認進度；同時公司人員成本和項目採購成本相對剛性，盈利水平受到較大沖擊。我們認爲，公司最艱難的時刻或已過去，相關業務拓展有望重回正向增長軌道；公司將在2023 年重點推進產品化進程，結合多年的行業經驗與技術能力，打造智慧城市操作系統，通過產品化、模塊化的方式提升盈利能力。伴隨公司定增資金到賬，2023 年Q1末短期借款較2022 年末減少6.2 億元，流動比率提升至1.19，資本結構明顯改善，全年財務費用有望下降，有望順應行業復甦拐點到來，實現增長提速。
國壽深度賦能，協同效應有望加強。中國人壽自2019 年成爲萬達信息第一大股東後，將萬達信息定位爲“科技國壽”戰略的重要承載者，並進行一系列戰略調整升級；此前公司定增項目中國人壽作爲份額最高的獲配對象再次參與，持股比例提升至20.32%。我們認爲，此次增持彰顯了中國人壽對於公司發展前景的長期看好，亦有利於雙方在大健康產業實現更深入的業務協同。
探索數據要素授權運營，數據變現邁出堅實一步。伴隨“數據二十條”出臺與國家數據局成立，數據要素頂層規劃已基本清晰；當前各地方法規陸續出臺，數據集團紛紛成立，數據要素市場建設進程迎來明顯加速。公司積極參與公共數據授權運營的探索，與寧數健康大數據運營有限公司共同投資，組建寧唐健康大數據科技有限公司，深度參與醫療健康大數據服務運營業務的試點工作。我們認爲，伴隨相關政策的持續推進和法律法規的進一步完善，公司有望深度受益於醫保、醫療等數據要素市場發展。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025 年公司EPS 分別爲0.04 元、0.19 元、0.31 元。我們看好公司與國壽的協同效應進一步深化，建議積極關注公司在數據要素運營領域的進展以及後續利潤彈性表現，維持“持有”評級。
風險提示：政策推進力度不及預期、公司和國壽協同效果或不達預期、市場競爭加劇等風險。
