2022 年空管产品营收同比增长17.3%。2022 年公司空管产品营收10.01 亿元（YoY +17.3%），占公司营收比例为25.8%（YoY +1.7pct），毛利率39.8%（YoY+1.6pct）。2022 年公司机载综合防撞系统设备通过四川省重大技术装备首台套认定，JZDFJ01 型多普勒甚高频全向信标取得中国民用航空局颁发的民航临时使用许可证，“空天一体化低空空域协同运行管理系统项目”荣获2022年度中国电子学会科技进步二等奖，科研创新成果转化成效显著。2022 年營收同比增長9.6%，歸母淨利潤同比增長36.6%。公司2022 年營收38.85 億元（YoY +9.6%），歸母淨利潤1.98 億元（YoY +36.6%），毛利率22.32%（YoY +2.35pct），期間費用率15.87%（YoY +1.04pct）。22 年公司業績同比增長主要得益於：1）智能終端業務發揮既有優勢，持續加大市場開拓力度，進一步夯實競爭優勢；2）空管業務受益於國內空管系統投資額的增加；3）公司強調創新要素，推進產業協同，不斷提升發展質量。1Q23 公司業績延續增長態勢，實現營收9.24 億元（YoY +11.0%），歸母淨利潤0.40 億元（YoY+23.0%），毛利率23.34%（YoY +3.07pct），期間費用率17.25%（YoY +1.30pct）。
2022 年智能終端產品營收同比增長11.8%。2022 年公司智能終端產品營收19.19 億元（YoY +11.8%），佔公司營收比例爲49.4%（YoY +1.0pct），毛利率15.7%（YoY +1.8pct）；2022 年公司智能終端銷量1561.5 萬臺（YoY +3.69%）。
公司專注數字音視頻終端、數據通信終端及行業應用服務，公司廣電業務穩中有進，聚焦優勢核心客戶，深挖市場潛力，繼續保持廣電行業領先地位；通信業務加速推進，公司WiFi6 路由器保持穩定出貨，與通信運營商合作關係持續鞏固；公司與企業客戶合作持續深入，產品規模和合作領域不斷擴大。
2022 年空管產品營收同比增長17.3%。2022 年公司空管產品營收10.01 億元（YoY +17.3%），佔公司營收比例爲25.8%（YoY +1.7pct），毛利率39.8%（YoY+1.6pct）。2022 年公司機載綜合防撞系統設備通過四川省重大技術裝備首臺套認定，JZDFJ01 型多普勒甚高頻全向信標取得中國民用航空局頒發的民航臨時使用許可證，“空天一體化低空空域協同運行管理系統項目”榮獲2022年度中國電子學會科技進步二等獎，科研創新成果轉化成效顯著。
2022 年微波射頻營收同比下降13.0%。2022 年公司微波射頻營收1.84 億元（YoY -13.0%），佔公司營收比例爲4.7%（YoY -1.2pct），毛利率49.4%（YoY+6.4pct）。公司微波射頻產品在軍用領域主要應用於雷達、電子對抗、航天通信等方面，在民用領域主要應用在無線通信、汽車毫米波雷達等方面。公司微波射頻業務有望伴隨“十四五”國防裝備跨越式發展實現快速放量，同時公司技術實力較爲深厚，具備"軍轉民"技術基礎。
投資建議：我們預計23-25 年營收43.43、49.46、56.46 億元，同比增速11.8%、13.9%、14.1%，歸母淨利潤2.48、3.00、3.52 億元，同比增速25.5%、20.9%、17.0%，對應PE 爲29.0、24.0、20.5 倍，給予“買入”評級。
風險提示：智能終端需求不及預期，市場競爭加劇，政策推進效果不及預期。
