事件：公司發佈2 022年年報及2023年一季報。2022年公司實現營業收入50.11 億元，YoY+11.61%；歸母淨利潤2.40 億元，YoY+76.78%；毛利率17.48%，同比提升0.36pct。2022 年公司利潤實現高速增長。
點評：23Q1 業績短期承壓，費用管控提升效能助力2022 年利潤高速增長。單季度來看，2022Q4 公司實現營業收入10.79 億元，YoY-24.07%；歸母淨利潤0.10 億元，YoY-63.70%；毛利率19.23%，同比提升4.48pct；2023Q1 公司單季度實現收入9.37 億元，YoY-10.42%；歸母淨利潤0.16億元，YoY-65.30%；毛利率19.03%，同比降低1.44pct；2023Q1 環比2022Q4 營收端及利潤端降幅有所收窄，整體業績短期承壓。成本端，公司2022 年費用管控效果顯著，銷售費用1.07 億元，YoY+3.16%；管理費用11.89 億元，YoY+19.47%，主要系薪資增加所致；研發費用1.96 億元，YoY-3.31%。費用的良好控制使得公司2022 年利潤實現高速增長。
高速通訊連接器頭部廠商，技術領先客戶優質。公司專注於數據通信及消費電子領域的連接器產品研發和生產，同時向汽車等其他領域連接器拓展，具備豐富的產品開發和量產配套經驗，綜合實力處於國內前列。
高速連接器領域公司具備一定的先發優勢，5G SFP、SFP+系列產品已通過關鍵客戶性能測試，是5G、數據中心、光纖接入、雲計算等下游高景氣領域中的通信基礎元件，發展前景廣闊。憑藉多年積累的量產經驗及行業領先的技術公司已與華爲、中興、富士康等衆多優質客戶保持深度合作，深入下游客戶供應鏈體系，競爭地位較爲穩固。
太陽能支架業務快速增長。2022 年公司太陽能支架業務實現營業收入29.13 億元，YoY+29.14%。太陽能跟蹤支架領域公司已獲得國際良好口碑，核心客戶NEXTracker 光伏跟蹤支架領域排名第一，同時通過天津子公司拓展國內市場，有望憑藉太陽能支架領域領先優勢持續穩定增長。
盈利預測：意華股份是行業領先的高速通訊連接器及太陽能支架廠商，具備優勢行業競爭地位，業績有望穩定快速增長。預計公司2023-2025年實現營業收入56.57/65.91/78.73 億元，歸母淨利潤3.93/5.03/6.35 億元，對應EPS 2.30/2.95/3.72 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇、原材料價格上漲、匯率波動。