整體業績符合預期，盈利持續高增長。公司2022 年實現營收48.68 億元，同比增長19.14%，歸母淨利潤3.02 億元，同比增長107.04%，毛利率21.47%，較2021 年保持略有增長，業績整體符合預期。其中，22Q4 實現營收17.60 億元，同比增長28.75%，歸母淨利潤1.01 億元，同比增長6838.69%，毛利率21.96%。同時，公司發佈2023 年一季度報告，23Q1 實現營收13.27 億元，同比增長28.01%，歸母淨利潤0.53 億元，同比增長61.49%。
子公司晟成光伏爲全球知名的光伏智能裝備供應商。公司2022 年全新升級的ALU-HJP 全自動超高速疊焊機受到客戶的一致好評。晟成光伏是北美最大的光伏設備供應商之一，22 年爲Helinene 提供了500MW 的組件新生產線，在此之前已成功爲晶科、LG、Sunpower、Mission 等客戶提供高效光伏組件生產線；在土耳其市場，已累計爲土耳其Kalyon、Kivanc、Elin、Daxler、Smart 等近20 家客戶提供年10GW 光伏組件生產線。
鈣鈦礦整體解決方案完善。公司是業內較早完成鈣鈦礦設備開發且有實際產品銷售的企業。目前公司提供MW 級鈣鈦礦及整體解決方案，並提供GW 級鈣鈦礦量產裝備輸出與技術支持。同時，公司不斷突破鈣鈦礦技術壁壘，投資近1億元建設高效鈣鈦礦太陽能電池實驗中心，進行大面積玻璃基底反式結構鈣鈦礦電池以及硅基鈣鈦礦疊層電池的工藝研究，目前已完成搭建完整大面積單結鈣鈦礦電池中試線、晶硅鈣鈦礦疊層電池實驗線，並配備齊全、高性能的精密測試儀器。此外，公司還與華中科技大學、南開大學等高校合作促進高端設備及空間式ALD 等工藝的研發。
HJT 設備多點開花，積極佈局HJT 電鍍銅設備：公司首臺HJT 異質結清洗制絨設備已成功交付並通過客戶驗證，並在2022 年年末取得4GW 清洗制絨設備（含配套自動化）、前清洗設備（含配套自動化）、蝕刻清洗設備訂單，標誌着公司在HJT 電池片市場中新產品的落地。此外，公司新研製電鍍金屬化設備，可用於異質結電池銅柵製程，目前已處於實驗室樣機階段。
首臺TOPCon 技術二合一鍍膜設備成功交付：公司可提供 TOPCON 電池PECVD&PVD 鍍膜設備、制絨和清洗等工藝設備及相關自動化設備。2022 年，公司首臺 TOPCon 技術二合一鍍膜設備（PECVD+PVD）已成功交付，後續有望持續放量。
投資建議：預計公司2023-2025 年實現營收62.93/76.17/92.66 億元，歸母淨利4.23/5.88/7.40 億元，同比增40.0%/39.1%/25.9%，當前股價對應PE分別爲28/20/16 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：新技術新產品的研發風險，行業政策變化及行業週期性波動的風險，應收賬款發生壞賬準備的風險。