強化運營管理，業務轉型升級取得明顯成效。2022年公司實現營收16.04億元，同比下降20.60%；實現歸母淨利潤1153.93 萬元，同比增長106.92%，實現扭虧爲盈。政企數字化與數據運營及服務穩步擴張，兩類業務收入佔比高達 57.88%，同比+ 7.82 pct.。毛利率方面，受益於政企數字化類業務中純軟項目佔比增加，毛利率同比+19.95 pct.，數據運營及服務類毛利率同比+6.43 pct.，公司整體毛利率取得顯著提升，同比+ 7.30pct.。現金流方面，公司兩金壓降取得明顯成效，2022 年經營現金流淨額累計爲正 5.98 億元，應收賬款和存貨較年初減少 4.23 億元。
2023 年數據銀行業務幾倍收入增長可期，2025 年數據要素收入規模有望達到20 億元。公司從 2017 年開始對數據交易進行理論研究和實踐探索，截止2022 年依託超級智能存儲技術在全國 20 個省落地32 個城市數據湖。2021 年公司在撫州落地全國首個基於政務數據授權運營模式的“數據銀行”，落地後第一年產生5000 萬收入；且徐州、株洲、開封和撫州 4 個城市的數據湖項目公司均獲得當地政務數據治理運營授權，公司還與 10 餘家省級大數據交易所簽署合作協議，探索區域數據要素市場建設。預計2025 年公司有望落近40 個數據銀行，假設每個5000 萬收入，2025 年數據要素產生的收入規模爲20 億元，毛利率約爲60%。
實控人華錄集團擬整合進入中國電科，易華錄有望進一步提升資源稟賦、卡位優勢、資金支持、協同效應。中電科是中央直接管理的國有重要骨幹企業，聚焦“軍工電子主力軍、網信事業國家隊、國家戰略科技力量”三大定位主責，佈局“電子裝備、網信體系、產業基礎、網絡安全”四大板塊主業。目前中電科擁有16 家上市公司在內的700 餘家企事業單位、47 家國家級研究院所；擁有員工20 餘萬名，其中55%爲研發人員。我們認爲，中電科背景資源深厚，重組後有望進一步增強公司在數據要素領域的資源稟賦、資金支持。
盈利預測：預計2023-2025 年營收24.40、39.08、61.70 億元，增速52.11%、60.18%、57.88%；2023-2025 年實現歸母淨利潤2.96、5.11、8.38 億元，2024-2025 年同比增速分別爲72.57%、64.03%，給予“買入”評級。
風險提示：數據要素業務進展不及預期、重組進展不及預期。