本報告導讀：
22年與23Q1業績符合預期；終端消費市場復甦，包裝業務全年業績向好；組件自動化訂單高增，看好全年業績兌現；TOPCon+HJT+鈣鈦礦多點開花，支撐中長期發展。
投資要點：
維持增持評級。公 司2022 年實現營收48.68 億/+19.14%；歸母淨利3.02億/+107.04%；扣非歸母淨利2.83 億/+112.01%；22Q4 實現營收17.60 億/+29%，歸母淨利1.01 億/+6838%，扣非歸母淨利0.96 億/+21555%；23Q1實現營收13.27 億/+28%，歸母淨利0.53 億/+61%；扣非歸母淨利潤0.48億/+68%。考慮到訂單高增，小幅上調23-24 年EPS 預測爲0.73/0.94 元(原0.71/0.89 元)，新增25 年EPS 爲1.13 元，維持目標價28.4 元。
終端消費市場穩步復甦，傳統包裝業務全年業績向好。根據國家郵政局，預計23Q1 快遞業務量增速同比+12.7%，終端消費復甦逐步向上游傳導；受益產品升級，“智慧型工廠”，公司作爲老牌包裝自動化設備商憑藉長期know-how 經驗將充分受益，23 年初公司與兩家頭部上市企業簽訂智能工廠整廠項目大單(內蒙+浙江)，我們看好全年包裝業務增速反轉。
組件自動化訂單高增，看好全年業績兌現。截至22 年末，公司光伏板塊在手訂單 54.44 (含稅)，合同負債16.44 億/+24%；23Q12023Q1 已公告大客戶過億組件自動化訂單近20 億(含稅)，其中信實新太陽能(印度) 2.82億、晶澳3.09 億元和通威13.08 億，合同負債25.14 億/+88%/環比+53%。
TOPCon+HJT+鈣鈦礦多點開花，支撐中長期發展。1）TOPCon 技術二合一鍍膜設備已實現交付；2）HJT 已籤4GW 清洗制絨設備訂單，銅柵異質結電鍍溼法設備實驗機制備中；3）鈣鈦礦立足PVD 鍍膜機(MW 級已出貨並具備GW 級出貨能力)，已具備MW 級實驗產線“交鑰匙”能力。
風險提示：新產品研發不及預期、下游需求不及預期、市場競爭加劇。