事件描述
公司發佈年報和一季報，2022 年公司實現營業收入/歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤40.97/2.75/2.55 億元，YoY36.16%/50.81%/90.62%。2023Q1 實現營業收入/ 歸母淨利潤/ 扣非歸母淨利潤10.13/0.95/0.75 億元，YoY41.93%/3,016.70%/143,661.61%。
事件點評
2022 年新能源車和光儲業務佔比提升，海外業務加速增長。2022 年公司各項業務營收均有不同程度的增長，新能源汽車業務、光伏儲能業務營收佔比分別提升5.50 和3.67 個百分點。其中，工業自動化業務營收22.97 億元，YoY 11.82%，佔比56.06%；網絡能源業務營收7.29 億元，YoY 28.84%，佔比17.80%；新能源汽車業務營收6.07 億元，YoY116.64%，佔比14.82%；光伏儲能業務營收2.71 億元，YoY 206.60%，佔比6.61%。此外，2022 年工業自動化和網絡能源海外業務加速增長，光儲及離網產品獲得多項專利授權和註冊商標，具備國際競爭力，海外業務同比增長44.13%，增速提升18.13 個百分點。
2023Q1 光儲業務大幅增長，毛利率改善淨利潤高速增長。2023 年Q1公司各項業務仍均維持增長，其中光儲業務實現營收1.15 億元，YoY291.33%，佔比提升至11.39%，增長顯著。其次，工業自動化業務營收5.59 億元，YoY29.00%，佔比55.15%；網絡能源業務營收1.69 億元，YoY20.79%，佔比16.72%；新能源汽車業務營收1.24 億元，同比增長29.88%，佔比12.20%。此外，2023Q1 海外業務持續擴張，同比增長92.61%。受規模效應、材料價格等積極影響，在各項業務全面復甦的同時， 毛利率較上年同期亦有所增長， 一季度歸母淨利潤YoY 達3,016.70%。
工業自動化和網絡能源業務穩健增長。工業自動化方面，2022 年，細分行業中電池製造和光伏設備市場呈現出明顯的增長趨勢，項目型市場增速高於OEM 市場，同時由於地緣政治因素的影響，海外市場帶來較多發展機遇；公司工業自動化業務加強銷售與管理體系，提升服務質量和效率，積極拓展市場；推出多項研發成果，未來隨着銷售與管理體系的日益成熟，業務有望穩步增長。網絡能源方面，2022 年，在UPS 類產品線公司推動國內市場多個大行業突破，海外業務增長較快；溫控類產品線則實現了精密空調及一體化數據中心產品的全面研發和銷售，未來隨着公司的產品升級、產線豐富以及應用拓展，業務有望持續增長。
新能源汽車和光儲業務乘勢而起。新能源汽車方面，2022 年驅動公司進行了增資擴股以促發展，通過技術和結構的創新，公司推動產品向集成化發展，從單一的電控、電源、電機產品逐步擴展到驅動總成、高壓箱總成等，再進一步拓展至“四合一”“五合一”產品，集成化水平不斷提升，並突破了乘用車項目定點並批量獲單。光儲方面，2022 年公司持續推出新產品，XG 系列主要產品開發並上市，新一代儲能小功率XD 系列產品推出並上市，公司光伏產品在歐洲、中東、澳洲、東南亞等日照充足的地區大量使用，市場反響較好。此外，隨着新能源汽車和光儲業務規模逐步擴張，盈利情況有望進一步改善。
投資建議：公司成立20 餘載，組織結構不斷優化，內部治理不斷加強，核心成員深耕行業，多次股權激勵計劃提升向心力。業務上，隨着海內外市場逐步恢復，公司業務有望全面復甦，其中，工業自動化和網絡能源兩大主要業務穩健增長，新能源汽車和光儲兩大成長業務高速增長的同時盈利有望進一步改善。此外，公司在降本、生產管理與庫存管理、內部風險管控能力等方面持續加強，進一步提升創新能力和治理水平。預計公司2023-2025 年EPS分別爲0.60/0.85/1.01，對應公司4 月17 日收盤價12.15 元，2023-2025 年PE分別爲20.2/14.4/12.0，維持“增持-A”評級。
風險提示：宏觀經濟及政策風險；市場競爭風險；人才流失風險；原材料價格波動和緊缺風險等